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现货市场成交较平淡总结

核心内容

当前锌市场整体表现较为平淡，现货市场与期货市场均呈现一定的价格波动和成交特点。现货价格在多个地区出现小幅下跌，期货市场则表现相对稳定，但成交量和持仓量显示市场参与度不高。同时，锌矿和冶炼利润持续下滑，进口矿价格走低，而硫酸价格则波动明显。库存数据方面，国内锌锭库存未形成有效去库周期，LME锌库存有所减少，但风险因素依然存在。

主要观点

现货市场

• 价格变化：SMM上海锌现货价较前一交易日变化-130元/吨至24590元/吨，现货升贴水为-10元/吨；广东锌现货价变化-120元/吨至24570元/吨，升贴水-95元/吨；天津锌现货价变化-140元/吨至24510元/吨，升贴水-90元/吨。
• 市场表现：现货市场贸易商挺价，但终端下游采购积极性不高，整体成交平淡。

期货市场

• 价格波动：2026-05-18沪锌主力合约开于24650元/吨，收于24670元/吨，较前一交易日下跌155元/吨。
• 交易情况：全天成交107769手，持仓78519手，日内最高价24770元/吨，最低价24420元/吨。

库存情况

• 国内库存：截至2026-05-18，SMM七地锌锭库存总量为26.60万吨，较上期变化0.18万吨。
• LME库存：LME锌库存为109925吨，较上一交易日减少825吨。

关键信息

供应端

• 冶炼厂事故：哈萨克冶炼厂爆炸事故和秘鲁冶炼厂火灾事件影响供应，但尚未对矿端供应造成实质性影响。
• 矿价下行：进口矿报价-60美元/吨，国内锌矿TC进一步下滑，综合冶炼利润持续收窄。

消费端

• 消费疲软：短期消费相对利空，国内库存未形成有效去库周期，对价格形成压制。
• 预期变化：关注美伊变动能否改变消费悲观预期。

利润分析

• 锌矿生产利润：锌精矿企业生产利润持续下滑，显示供应端压力较大。
• 锌冶炼利润：锌冶炼利润同样处于低位，表明冶炼环节成本控制困难。

其他相关数据

• 硫酸价格：硫酸价格在不同地区呈现波动，东北地区价格相对较高，华北和西北地区价格较低。
• 进口盈亏：精炼锌进口盈亏持续为负，表明进口成本较高，市场竞争力不足。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：矿端供应可能受到突发事件影响，导致价格波动。
2. 国内消费不及预期：消费疲软可能进一步压制价格走势。
3. 流动性变化超预期：市场流动性变化可能对期货价格和成交量产生显著影响。

图表概览

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）- 平均价（单位：元/金属吨）
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

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  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 师橙
  从业资格号：F3046665
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联系人

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