> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 现货市场成交较平淡总结 ## 核心内容 当前锌市场整体表现较为平淡，现货市场与期货市场均呈现一定的价格波动和成交特点。现货价格在多个地区出现小幅下跌，期货市场则表现相对稳定，但成交量和持仓量显示市场参与度不高。同时，锌矿和冶炼利润持续下滑，进口矿价格走低，而硫酸价格则波动明显。库存数据方面，国内锌锭库存未形成有效去库周期，LME锌库存有所减少，但风险因素依然存在。 ## 主要观点 ### 现货市场 - **价格变化**：SMM上海锌现货价较前一交易日变化-130元/吨至24590元/吨，现货升贴水为-10元/吨；广东锌现货价变化-120元/吨至24570元/吨，升贴水-95元/吨；天津锌现货价变化-140元/吨至24510元/吨，升贴水-90元/吨。 - **市场表现**：现货市场贸易商挺价，但终端下游采购积极性不高，整体成交平淡。 ### 期货市场 - **价格波动**：2026-05-18沪锌主力合约开于24650元/吨，收于24670元/吨，较前一交易日下跌155元/吨。 - **交易情况**：全天成交107769手，持仓78519手，日内最高价24770元/吨，最低价24420元/吨。 ### 库存情况 - **国内库存**：截至2026-05-18，SMM七地锌锭库存总量为26.60万吨，较上期变化0.18万吨。 - **LME库存**：LME锌库存为109925吨，较上一交易日减少825吨。 ## 关键信息 ### 供应端 - **冶炼厂事故**：哈萨克冶炼厂爆炸事故和秘鲁冶炼厂火灾事件影响供应，但尚未对矿端供应造成实质性影响。 - **矿价下行**：进口矿报价-60美元/吨，国内锌矿TC进一步下滑，综合冶炼利润持续收窄。 ### 消费端 - **消费疲软**：短期消费相对利空，国内库存未形成有效去库周期，对价格形成压制。 - **预期变化**：关注美伊变动能否改变消费悲观预期。 ### 利润分析 - **锌矿生产利润**：锌精矿企业生产利润持续下滑，显示供应端压力较大。 - **锌冶炼利润**：锌冶炼利润同样处于低位，表明冶炼环节成本控制困难。 ### 其他相关数据 - **硫酸价格**：硫酸价格在不同地区呈现波动，东北地区价格相对较高，华北和西北地区价格较低。 - **进口盈亏**：精炼锌进口盈亏持续为负，表明进口成本较高，市场竞争力不足。 ## 风险提示 1. **海外矿预期外扰动**：矿端供应可能受到突发事件影响，导致价格波动。 2. **国内消费不及预期**：消费疲软可能进一步压制价格走势。 3. **流动性变化超预期**：市场流动性变化可能对期货价格和成交量产生显著影响。 ## 图表概览 - **图1**：SHFE锌升贴水（单位：元/吨） - **图2**：LME锌升贴水（单位：美元/吨） - **图3**：进口锌精矿指数（周）- 平均价（单位：元/金属吨） - **图4**：锌矿生产利润（单位：元/吨） - **图5**：锌冶炼利润（单位：元/吨） - **图6**：硫酸价格（单位：元/吨） - **图7**：锌锭7地库存（单位：万吨） - **图8**：LME库存（单位：吨） - **图9**：上期所库存（单位：吨） - **图10**：仓单库存（单位：吨） - **图11**：保税区库存（单位：万吨） - **图12**：锌锭进口盈亏（单位：元/吨） ## 本期分析研究员 - **陈思捷** 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 - **封帆** 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 - **师橙** 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 ## 联系人 - **蔺一杭** 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于可靠且已公开的信息编制，但不保证其准确性及完整性。 - 报告观点、结论及预测仅反映报告发布当日的观点，不同时期可能有不同意见。 - 报告信息可能在不发出通知的情况下进行修改，投资者应自行关注更新。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。 - 未经书面许可，不得以任何形式侵犯报告版权。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com - **公司总部（南沙）**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 华泰期货 - **华泰期货研究院** - **Huatai Futures Research Institute** - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com