20250919-国金证券-信用策略备忘录_情绪脆弱的度量_6页_1mb

量化信用策略总结

截至9月12日，存单下沉策略基金价格周度收益下行16.4bp至-0.14%，7月下旬以来累计回撤0.55%，波动低于利率风格组合。过去两年中，存单下沉组合在基准一致情境下胜率约70%，而城投下沉超额收益为今年最低。

品种久期跟踪

各类债券久期普遍回落，如城投债、产业债加权期限分别为1.99年和2.49年。金融债中，银行次级债波动最大，二级资本债和永续债收益率上行幅度大；商金债调整幅度小，在3BP以内。

票息资产热度图谱

非金融非地产产业债收益率上行，尤其是2-3年民企公募永续债。地产债全面上行，1年以上品种调整更强，1-2年国企私募非永续债收益率上行约5BP。金融债整体上行，国有行永续债收益几乎不变。

超长信用债探微跟踪

7年以上信用债交投低迷，成交笔数小幅增加但收益上行。10年以上产业债与国债价差走阔至35bp以上，反映市场抛售压力。

地方政府债供给及交易跟踪

上周地方债发行3017亿元，新增专项债1319亿元。9月特殊再融资专项债发行414亿元，占比6.8%，显示资金投向聚焦特殊领域。

风险提示

模拟组合配置可能失真、久期模型误差及统计数据偏差，建议在使用时考虑策略适应性和数据可靠性。