20171115-兴业证券-2017年10月金融数据点评_居民中长期信货下行_财政存款扰动m2读数_6页_697kb

2017年10月金融数据点评总结

核心内容

本报告分析了2017年10月的金融数据，包括社会融资总量（社融）、人民币贷款、M2和M1等关键指标的变化情况，并结合政策背景与市场环境对数据进行了点评。

主要观点

1. 社融与贷款数据

• 社融增量：2017年10月社融增量为1.04万亿元，环比减少7799亿元，同比多增1535亿元。
• 贷款增量：人民币贷款新增6635亿元，同比多增625亿元，但环比减少，为年内最低水平。
• 结构变化：
  • 表内贷款：新增6635亿元，信贷投放降至年内新低。
  • 表外融资：环比回落，委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票分别新增43亿、1019亿和12亿元。
  • 直接融资：7月企业债和股票融资分别增加1508亿和61亿元，维持平稳。

2. 信贷结构分析

• 居民中长期贷款：新增3710亿元，同比和环比分别少增1181亿和1076亿，为2016年2月以来新低，显示房地产调控和信贷限制对居民贷款的持续压制。
• 企业贷款：短期贷款和票据融资继续收缩，环比分别少增113亿和378亿。
• 非银贷款：环比减少11亿元，显示非银金融机构信贷需求疲软。

3. M2与M1增速

• M2增速：10月为8.8%，环比下降0.2个百分点，为年内较低水平。
• M1增速：10月为13.0%，略高于M2增速，显示企业活期存款增加，资金流动性相对平稳。
• M2下降原因：主要受财政存款增加9696亿元影响，但外占存款略有回升，对M2形成正向支撑。

4. 财政因素影响

• 财政支出减少：10月财政存款大幅增加，导致M2增速下滑，反映出财政政策对货币供应的扰动。

关键信息

信贷政策与市场影响

• 金融去杠杆：信贷投放严格，居民中长期贷款持续下行，显示政策对房地产和居民信贷的限制效果明显。
• 企业融资收缩：企业短期贷款和票据融资环比减少，表明企业融资需求疲软，可能与经济增速放缓和融资环境收紧有关。

货币供应变化

• M2下降：主要由财政存款增加引起，但企业活期存款增长支撑了整体资金流动性。
• 外占存款回升：对M2形成一定正向推动，显示外资流入有所改善。

风险提示

• 信贷资产质量：报告指出需警惕银行信贷资产质量超预期暴露的风险，提示关注金融体系稳定性。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：相对市场表现优于市场；
  • 中性：相对市场表现持平；
  • 回避：相对市场表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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