20241113-东海期货-研究所晨会观点精萃_8页_1mb

东海研究所晨会观点总结 (2024年11月13日)

宏观与国际市场

• 美元与美债收益率上行：由于特朗普减税关税政策下的通胀预期及美联储降息步伐放缓预期，美元和美债收益率短期上涨，全球风险偏好降温。
• 国内化债方案落地：财政10万亿元化债基本符合预期，但对稳定性信心修复不足，叠加中美贸易关系风险上升，导致国内市场风险偏好降温。

大宗商品与金融资产展望

1. 多元化金属类

• 铜：市场利好情绪已出尽，供给端矿端短缺缓解，但需求端精铜杆弱，预计短中线偏空。
• 锡：进口货源充足缓解供应紧张，高库存抑制价格上行；贸易关系风险维持低位，供需矛盾不突出。
• 碳酸锂：矿端扰动抬升价格，但周度产量反弹，库存压力需关注。
• 锌：供应偏紧支撑价格，库存低刺激多头情绪；但冬储延迟下短期区间震荡。
• 黄金/白银：美元走强压制金价；美联储低调降息带来支撑，但经济数据公布及美元走向仍为关键变量。

2. 预计累库的压力品种

• 铝：产量创新高，库存拐点已现；成本上行被原材高价反噬，短期空头逻辑主导。
• PTA：加工费高位、供应增量明显，叠加装置检修推迟，累库预期压制期价。
• 乙二醇：开工率抬升但下游补库停滞，港口库存抬升风险待观察。
• 甲醇：内外供需宽松，进口窗口广开仍需警惕到港延迟；近月合约震荡，远月偏强。

3. 原油与化工品

• 原油：OPEC下调需求增长预期加大过剩风险；后续尚需关注美国新国务卿人选及对伊朗配合度。
• 沥青/PTA/乙二醇：价格跟随原油低位震荡，需求进入淡季后加剧看空预期。

农产品板块动态

• 美豆/蛋白粕：出口良好构建成本优势，油厂开机下滑引发阶段性紧平衡，豆粕或做多偏强，但豆系整体预期仍是宽松主导。
• 棕榈油：出口进度放缓、产量减量及印尼政策预期变量重叠，生柴倒挂叠加政策利空兑现需警惕。
• 玉米/生猪：现货气温影响叠加进口背景，短期供应压力依然存在；生猪虽提前出栏压力减小，但标肥价差回落，情绪偏谨慎。

总体观点

海外高利率逻辑未明选，美强则全球商品微弱、美元受益，风险偏好情绪反复难以判断；国内财政化债落地但地缘宽铁，或全局偏中性谨慎。建议交易者回归细微基本面，权衡宏观预期切换节奏，区间震荡为主，入场需确认驱动逻辑加强。对于长度应拉长以规避短期突发扰动，操作较难，对机构交易者仍需要深入构建特定资产的长短逻辑。