20260127-华鑫证券-基础化工行业研究_丙烯腈_煤焦油等涨幅居前_建议关注进口替代_纯内需_高股息等方向_33页_1mb

报告摘要

化工行业周报总结

核心内容

本周化工行业整体表现较好，基础化工（申万）板块周涨幅达12.9%，显著高于沪深300的1.1%。分析师建议关注进口替代、纯内需和高股息等方向，重点关注草甘膦、化肥、润滑油添加剂、煤制烯烃、化学肥料等细分行业。

主要观点

国际油价震荡运行
受地缘局势影响，国际油价震荡下行，但预计2026年国际油价中枢值将维持在65美元/桶。建议关注受益于原材料降价的高股息企业，如中国石化、荣盛石化和恒力石化。
化工产品价格波动
本周部分产品价格上涨，如丙烯腈、煤焦油、丁二烯、R134a等；但也有产品价格下跌，如液氯、二氯甲烷、合成氨、磷酸二铵等。整体行业仍处于弱势，但部分子行业表现超预期，如润滑油行业。
重点推荐方向
- 草甘膦行业：有望进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工。
- 润滑油添加剂行业：推荐瑞丰新材，具备持续成长性。
- 煤制烯烃行业：推荐宝丰能源，具备量增逻辑且估值较低。
- 化学肥料行业：推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等，强调内循环和需求刚性。
- 高股息资产：继续看好三桶油，尤其是中国石化，其化工品产出最多，受益于油价下行。

关键信息

本周价格涨幅较大的产品

丙烯腈（华东AN，7.34%）
煤焦油（江苏工厂，7.04%）
丁二烯（东南亚CFR，6.30%）
煤焦油（山西市场，5.48%）
R134a（浙江巨化，4.76%）
尿素（波罗的海(小粒散装)，4.38%）
烧碱（32%离子膜华东地区，3.41%）
三氯吡啶醇钠（华东地区，3.39%）
R22（巨化股份，2.90%）
PVA（国内聚乙烯醇，2.22%）

本周价格跌幅较大的产品

焦炭（山西市场价格，-3.53%）
盐酸（华东盐酸(31%)，-4.00%）
国际柴油（新加坡，-4.32%）
赖氨酸（河北地区98.5%，-4.55%）
甲苯（FOB韩国，-4.72%）
原油（WTI，-5.16%）
磷酸二铵（西南工厂64%褐色，-7.07%）
合成氨（河北金源，-7.60%）
二氯甲烷（华东地区，-7.74%）
液氯（华东地区，-124.44%）

重点关注公司及盈利预测

公司代码	公司名称	2026-01-26 股价	EPS 2024	EPS 2025E	EPS 2026E	PE 2024	PE 2025E	PE 2026E	投资评级
000902.SZ	新洋丰	17.11	1.02	1.29	1.46	16.77	13.26	11.72	买入
002984.SZ	森麒麟	20.82	2.19	2.56	3.03	9.51	8.13	6.87	买入
300910.SZ	瑞丰新材	58.21	2.48	2.93	3.61	23.47	19.87	16.12	买入
600028.SH	中国石化	6.38	0.41	0.42	0.49	15.56	15.19	13.02	买入
600160.SH	巨化股份	39.48	0.73	1.38	1.82	54.08	28.61	21.69	买入
600486.SH	扬农化工	76.97	2.96	3.60	4.17	26.00	21.38	18.46	买入
600938.SH	中国海油	33.49	2.90	2.88	2.93	11.55	11.63	11.43	买入
601233.SH	桐昆股份	20.55	0.50	0.90	1.29	41.10	22.83	15.93	买入
688208.SH	道通科技	36.90	1.42	1.29	1.55	25.99	28.60	23.81	买入

风险提示

下游需求不及预期
原料价格或大幅波动
环保政策大幅变动
推荐关注标的业绩不及预期

总结

本周化工行业整体表现优于大盘，但内部产品价格波动明显。分析师建议关注进口替代、纯内需和高股息方向，重点推荐草甘膦、化肥、润滑油添加剂、煤制烯烃及三桶油等。同时，部分公司如新洋丰、瑞丰新材、中国石化等因其稳健的业绩表现和行业前景而受到关注。未来需关注地缘局势、原材料价格波动及下游需求变化，以把握行业投资机会。

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