20210705-宝城期货-多原油空聚烯烃继续持有_13页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由苏妙达撰写，发布于2021年07月05日，主要分析了聚烯烃期货市场的周度策略、行情综述、现货市场动态以及后市研判，旨在为投资者提供关于多原油空聚烯烃的交易建议。

主要观点

1. 周度策略

• 策略类型：跨品种套利
• 交易标的：
  • 多原油2109 空L2109（1手原油配11手L2109）
  • 多原油2109 空PP2109（1手原油配11手PP2109）
• 核心逻辑：
  • 原油需求预期转好，表现强势；
  • 聚烯烃供应增加，需求平平，表现相对弱势。
• 进出场点位：
  • L2109：进场1980，出场2250，止损1890；
  • PP2109：进场1495，出场1818，止损1388。
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2021.6.6-2021.8.6
• 策略风险：
  • 伊朗谈判达成，原油出口增加，可能影响原油走势；
  • 新增产能投放推迟，聚烯烃可能表现强势。

2. 行情综述

• LLDPE：
  • 主力2109合约周五收盘价8195元/吨，较上周结算价上涨170元/吨；
  • 周成交量2272766手，周持仓量366343手，较上周增仓4794手。
• PP：
  • 主力2109合约周五收盘价8543元/吨，较上周结算价上涨21元/吨；
  • 周成交量3329573手，周持仓量433359手，较上周增仓11273手。

3. 现货市场分析

国际油价走势

• OPEC+多数国家同意8-12月份每月增产40万桶，低于预期，减产协议延长至2022年底；
• 阿联酋希望增产70万桶/日，引发OPEC+内部分歧；
• 国际油价创2年新高，提供成本支撑。

聚烯烃现货价格

• LLDPE主流价格8150-8600元/吨；
• PP主流价格8543元/吨；
• PE开工率升至88.6%，LLDPE生产比例升至39.2%；
• PP开工率升至91.5%，拉丝生产比例升至36.4%；
• 7月中旬部分装置大修结束，供应逐步增加。

聚烯烃进口利润

• LLDPE进口利润上涨313元/吨至14元/吨，首次盈利；
• PP进口利润上涨5元/吨至-14元/吨，仍小幅亏损。

石化库存

• 本周聚烯烃石化库存为63万吨，环比增加2万吨，但仍为同期低点，较去年同期减少4.5万吨。

下游需求

• 南方农膜储备订单略有跟进，价格上涨300-400元/吨；
• BOPP开工率提升至60.7%，成交有所好转；
• 塑编利润再次下滑，部分厂家亏损，开工率维持在53.7%。

关键信息

• 原油与聚烯烃价差：
  • L09-01价差60元/吨，较上周下降10元/吨；
  • PP09-01价差110元/吨，较上周下降15元/吨。
• 跨品种价差：
  • PP09-L09价差回落至348元/吨。
• 供应与需求：
  • 原油需求预期转好，聚烯烃供应增加，下游需求偏弱。
• 未来展望：
  • 聚烯烃供应将逐步增加，下游进入淡季，预计反弹空间有限；
  • 原油保持强势，油制聚烯烃仍有下跌空间；
  • 建议继续持有多原油空聚烯烃仓位。

后市研判

利多因素

• 国际油价上涨，提供成本支撑；
• BOPP开工率提升，成交好转；
• 石化库存快速下降，市场情绪好转。

利空因素

• 国内供应增加，聚烯烃价格承压；
• 下游塑编、农膜处于淡季，需求疲软；
• 伊朗装置负荷下降，进口窗口接近关闭，影响供应结构。

主导逻辑

• 原油强势，聚烯烃供应增加，下游需求疲软；
• 聚烯烃反弹空间有限，建议继续持有多原油空聚烯烃仓位。

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