20230509-安信国际证券-中国心连心化肥-01866.HK-一季度业绩符合预期_回购彰显信心_4页_972kb

关键摘要

一季度业绩符合预期：中国心连心化肥（1866HK）季度收入628亿港元，同比增长17%；归母净利润33亿港元，同比下降13%。

财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为147亿、190亿和260亿港元，增长率分别为11%、29%和37%。上调目标价至65港元，对应2023年52倍和2024年40倍市盈率，较现价有59%上涨空间，维持买入评级。

关键驱动因素：疫情政策放开、地缘政治缓解、粮价高位、农业和工业需求复苏、化肥供给紧平衡支撑业绩。

管理层行动：计划于2023年5月9日至6月30日回购股份，购回授权上限为已发行股份的10%，强调对未来发展信心。

风险提示：行业竞争加剧、疫情恶化、产品价格不及预期等。

业绩细节

• 收入构成：尿素业务收入195亿港元（+23%），复合肥业务收入156亿港元（+5%），车用尿素业务收入11亿港元（-8%），甲醇业务收入53亿港元（+8%）。
• 其他领域：三聚氰胺业务收入20亿港元（-26%），医药中间体收入14亿港元（+17%）。

财务预测表格

推荐意见

买入评级，基于符合预期的业绩、稳健增长预测、管理层回购和高增长潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致利润压力。
• 疫情或地缘政治不确定性影响需求。
• 产品价格若未达预期，将影响财务表现。