20230612-华创证券-交通运输行业周报_聚焦公路板块_中特估_框架下的高股息选股逻辑_24页_2mb

交通运输行业周报（20230605-20230611）核心要点总结

一、聚焦公路板块：高股息选股逻辑与行业复苏

1. 行业表现

   • 截至2023年6月9日，交运行业下跌45%，但铁路、高速、港口分别上涨186%、126%、66%，显著跑赢市场。
   • 高速公路ROE持续修复，头部公司净利率和资产周转率逐步回升。

2. 高股息选股逻辑

   • 龙头公司分红比例提升，如粤高速A、皖通高速、招商公路。
   • 公路行业股息率＞4%的企业共7家（如山东高速5.62%、粤高速A 5.3%等），招商公路、宁沪高速和深高速被重点推荐。

3. 复苏驱动因素

   • 货运需求强劲（2023年1-4月货运量/周转量同比增速分别达84%/88%），客运逐步恢复（旅客量同比+112%）。
   • 成本结构固定成本主导，折旧摊销占比高，人工成本较低。

二、行业数据更新

1. 航空客运

   • 旅客量恢复至2019年同期的104%，全票价同比下降1%；航班量恢复至2019年的108%。

2. 物流与货运

   • 快递行业5月件量同比增速或达20%；铁路货运量同比小幅下降。
   • 集运运价波动：SCFI回落，但BDI止跌回升（BDI周涨幅+148%）；油运VLCC-TCE止跌回升。

三、投资建议

1. 板块主线

   • 中特估+一带一路：推荐招商港口（PB<0.8，价值修复预期）、厦门国贸（转型低估标的）。
   • 出行链：强推白云机场（强推评级）、春秋航空（民营航运营商优势）、圆通速递（电商快递龙头）。

2. 细分领域

   • 快递：韵达股份边际改善，圆通速递估值低位；顺丰控股经营质量高，性价优。
   • 油运：供给约束下关注需求复苏，推荐招商轮船、中远海能。
   • 特色物流：嘉友国际（跨境能矿物流）、宏川智慧（化工品物流）。

四、风险提示

市场逐步均衡期仍存潜在风险：人民币贬值、经济下滑等，需关注政策与周期扰动。

报告摘要
周报强调“中特估+一带一路”主线持续有效性，建议布局高股息公路标的、出行链龙头及特色物流企业。行业数据呈现复苏趋势，但海运运价波动较大。风险提示需关注宏观经济与汇率变动。