食品饮料行业啤酒2022年报及2023年一季报总结：业绩稳健增长，成本压力仍存-20230503-安信证券-23页_801kb

啤酒2022年报及2023年一季报总结

核心内容概览

2022年啤酒行业整体表现稳健，尽管受到疫情和原材料价格上涨的影响，但主要啤酒企业通过提价、产品结构优化及精酿布局等手段实现业绩增长。2023年一季度，随着消费场景逐步恢复，行业销量显著提升，盈利能力改善。整体来看，啤酒行业在高端化、成本控制和数字化转型等方面持续发力，为未来增长奠定基础。

行业趋势

1.1 量价分析

• 销量：2022年啤酒产量3568.7万千升，同比2021年上升0.18%，同比2020年上升4.62%。全年销量平稳，2023年预计恢复性增长。
• 吨价：2022年吨价持续上行，青啤、重啤、华润吨价分别同比提升4.9%、4.5%、5.2%。2023年一季度吨价继续增长，受益于高端产品销量占比提升及提价策略。
• 渠道表现：即饮渠道受疫情影响较大，销量下滑；而非即饮渠道增长显著，成为销量回补的重要来源。

1.2 产品推广

• 高端化：各大啤酒企业加码高端产品，如华润的“马尔斯绿”、“匠心营造”，青岛啤酒的“百年之旅”、“一世传奇”，百威亚太的“传奇虎年”限量版，燕京的“U8”、“U8Plus”，重庆啤酒的“金重庆”等。
• 精酿布局：精酿啤酒成为新的增长点，如青岛啤酒打造精酿啤酒花园，燕京推出狮王酸啤，华润推动精酿线改造等。

1.3 跨界布局

• 构建消费场景：企业通过跨界合作（如与AI、邮政、烧烤店等）构建新消费场景，提升品牌影响力。
• 多元化品牌组合：通过高端品牌与本地品牌的结合，满足不同消费群体需求。

2022年年报总结

2.1 收入端表现

• 营收增长：除百威亚太外，其余主要啤酒企业营收均实现增长，其中燕京啤酒增长最快（+10.38%）。
• 利润表现：青岛啤酒归母净利润增长显著（+17.61%），燕京啤酒扭亏为盈（+54.5%），而百威亚太、华润啤酒、珠江啤酒等则面临一定的盈利压力。

2.2 成本与费用端分析

• 成本压力：受原材料（如大麦、纯碱、铝材）价格上涨影响，吨成本普遍上升，毛利率普遍下降。
• 费用控制：主要啤酒企业销售费用率及管理费用率均有所下降，体现了良好的费控能力。其中，青岛啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒管理费用中职工薪酬下降显著。

2023年一季报总结

• 销量提升：2023年一季度啤酒销量显著增长，尤其是燕京啤酒实现销量同比增长12.8%。
• 盈利能力改善：多数企业实现净利润增长，青岛啤酒归母净利同比增长28.86%，燕京啤酒扭亏为盈，显示行业复苏态势明显。
• 成本压力缓和：原材料价格有所回落，吨成本压力减弱，毛利率和净利率提升。

投资建议

• 行业前景：随着消费场景恢复，啤酒销量有望加速回补，旺季来临为行业带来增长机遇。
• 推荐企业：青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，因其在高端化、成本控制及消费场景构建方面表现突出。
• 目标价：青岛啤酒目标价128.88元（买入-A），华润啤酒目标价70.3港元（买入-A），重庆啤酒130元（买入-A），燕京啤酒17.0元（增持-A）。

风险提示

• 经济下行：可能影响整体消费能力。
• 疫情反复：可能延迟消费场景恢复。
• 提价失败：影响盈利空间。
• 竞争加剧：高端啤酒市场竞争可能加剧。

关键数据一览

未来展望

• 高端化趋势：尽管2022年高端化进程放缓，但2023年有望加速。
• 成本压力缓解：随着原材料价格回落，吨成本压力有望减弱，毛利率提升。
• 数字化转型：各大企业持续推进数字化建设，提升效率和管理能力。
• 消费场景恢复：现饮场所（如大排档、夜场）恢复将带来销量增长，叠加高端化与精准投放，推动啤酒板块整体向上。