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棉花周报总结：区间操作策略

核心内容概述

本周棉花市场呈现冲高回落的走势，国际（ICE）与国内棉花期货价格均受到天气因素、供需变化及外盘影响。整体来看，市场处于震荡状态，建议采取区间操作策略。

主要观点

• 国际棉花期货走势：ICE棉花本周冲高回落，天气因素被透支，获利盘释放导致价格回调。
• 国内棉花期货走势：受外盘影响，国内棉花价格也出现冲高回落，但因国内供给充足及对疫情改善的担忧，走势弱于外盘。
• 基本面因素分析：
  • 供应方面：
    • 美国2020/21年度棉花净销售量环比下降25%，同比减少46%，主要买家包括土耳其、中国、巴基斯坦、越南、墨西哥等。
    • 美国棉花种植率上升至12%，优于去年同期及五年均值，对市场形成一定支撑。
    • 中国3月棉花进口量同比增加40%，对市场有一定压力。
  • 需求方面：
    • 中国纺织品出口金额同比大幅增长，但棉纺企业处于去库存阶段，采购兴趣不高，对价格形成利空。
  • 库存情况：
    • 国内棉花商业库存环比下降，工业库存同比增加，整体库存变化中性偏多。
    • 郑商所棉花期货仓单及有效预报合计约93万吨，显示市场流动性较好。
  • 价差分析：
    • 国内外棉价差逐步回落至合理水平，对市场影响中性。
    • 基差处于较高水平，期货竞争力减弱，需等待机会。
    • 棉纱与粘胶价差略有下降，受原油价格上涨影响，对棉花形成一定利多。

关键信息汇总

供应端

• 美国2020/21年度棉花净销售量：77,100包（环比-25%，同比-46%）。
• 美国棉花种植率：12%（环比+1%，同比-1%）。
• 中国3月棉花进口量：28万吨（同比+8万吨或40%）。

需求端

• 中国3月纺织品出口金额：96.735亿美元。
• 中国1-3月纺织品出口总额：318.053亿美元（同比+40.3%）。
• 中国3月服装出口金额：92.528亿美元。
• 中国1-3月服装出口总额：332.953亿美元（同比+47.7%）。

库存情况

• 中国3月底棉花商业库存：458.12万吨（环比-46.6万吨）。
• 中国3月底棉花工业库存：91.75万吨（环比+3.51万吨，同比+20.33万吨）。
• 郑商所棉花期货仓单+有效预报：约93万吨。

价差动态

• 国内外棉价差：约1000元/吨，处于合理水平。
• 棉纱与粘胶价差：因原油价格上涨略有下降，对棉花形成利多。
• 基差：处于较高水平，期货竞争力减弱。

数据跟踪

• 图1：美国棉花播种率（%）
• 图2：中国棉花进口量（吨）
• 图3：中国服装出口金额（万美元）
• 图4：国内服装零售额（亿元）
• 图5：棉纱月度进口量（吨）
• 图6：纱月度产量（吨）
• 图7：国内棉花商业库存（万吨）
• 图8：国内棉花工业库存（万吨）
• 图9：郑商所期货仓单+预报（张）
• 图10：基差走势图（元/吨）
• 图11：国内棉花与美棉M级价差图（元/吨）
• 图12：32支棉纱与主流粘胶差价（元/吨）
• 图13：纺企棉花库存（天）
• 图14：纺企棉纱库存（天）
• 图15：织厂棉纱库存（天）
• 图16：进口纱港口库存（天）

结论

本周国内棉花期货价格受外盘带动冲高，但因天气因素已被透支，且国内供给充足、下游订单未明显改善，价格未能持续上涨。预计未来国内棉花价格将在15000-16100元/吨之间震荡，建议采取区间操作策略，关注疫情改善及供需变化对价格的影响。