20171024-渤海证券-电子行业周报_电子行业三季报亮眼_关注估值修复行情_16页_980kb

电子行业三季报亮眼，关注估值修复行情总结

核心内容

电子行业在2017年第三季度表现亮眼，整体行业三季报显示业绩增长显著，部分重点个股表现突出。分析师徐勇认为，随着行业估值处于近三年低位，存在估值修复的机会。同时，行业动态显示MiniLED、IC封测代工等技术方向持续升温，相关产业链公司有望受益。

主要观点

• 行业整体表现：
  上周申万电子行业下跌0.94%，在28个行业中排名第10，跑输沪深300指数1.56个百分点。
  电子行业子板块中，半导体下跌1.87%，光学光电子下跌0.18%，设备与材料上涨0.31%，电子元件下跌2.78%。

• 估值情况：
  剔除负值后，全体A股市盈率为19.42倍，渤海电子板块市盈率为43.58倍，估值溢价率为124.55%，处于近三年低位。
  子板块估值分别为：半导体50.49倍、设备与材料47.23倍、光学光电子38.86倍、元器件39.63倍。

• 投资策略：
  电子行业在第三季度受益于液晶面板价格下调及产能释放，相关产业链公司业绩有望改善。
  京东方成都OLED产线良率提升，接近盈亏平衡点，将释放产能，打破三星垄断。
  苹果iPhoneX量产问题解决，相关供应链公司迎来配置机会。
  LED行业景气度持续，全球订单向中国大陆转移，板块龙头受益。
  推荐股票池包括：国星光电（002449）、蓝思科技（300433）、利亚德（300296）、东山精密（002384）。

关键信息

1. 行业要闻

• MiniLED蓄势待发，大陆手机厂积极导入：
  MiniLED作为下一代显示技术，有望解决LED产能去化问题。
  2017年下半年已进入产品设计及认证阶段，预计2018年CES展将有终端产品亮相。
  台系LED厂商如晶电、隆达、荣创等已开始布局MiniLED，预计2018年第一季度推出新款TV产品。

• 2017年全球IC封测代工营收大陆厂商涨幅最大：
  全球IC封测产值2017年增长2.2%，达517.3亿美元，其中专业封测代工（OSAT）占比52.5%。
  中国大陆封测厂商如长电科技、天水华天、通富微电等，2017年营收维持双位数增长，表现优于全球平均水平。
  中国大陆晶圆厂产能将新增16.2万片/月，预计为2018年封测产业注入强心针。

• 海思半导体寻求7纳米制程第二供应商：
  海思在16纳米和10纳米制程上主要依赖台积电，进入7纳米制程后，为分散风险，寻求第二供应商。
  三星、格芯、英特尔均积极争取海思订单，但各有技术与市场挑战。
  三星拥有先进制程技术，但与海思存在竞争关系；格芯拥有IBM技术背景，但需证明其技术实力；英特尔10纳米制程性能接近台积电和三星的7纳米制程。

重点公司公告

• 国星光电：
  2017年前三季度净利润同比增长97.41%，其中Q3单季度净利润同比增长188.63%。
  公司持续扩产，行业需求旺盛，毛利率提升，盈利能力增强。

• 华灿光电：
  拟在苏州进行LED外延片、芯片扩产，四期项目建成后将形成年产LED外延片900万片及不同规格LED芯片的生产规模。

• 歌尔股份：
  2017年前三季度营收同比增长36.93%，净利润同比增长33.66%。
  Q3单季度净利润同比增长18.55%，公司业绩稳健增长。

• 华天科技：
  2017年前三季度营收同比增长33.53%，净利润同比增长33.03%。
  Q3单季度净利润同比增长19.07%，公司产能释放带动业绩增长。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 竞争激烈导致业绩不及预期

投资评级说明

总结

电子行业在2017年第三季度表现出色，部分个股如国星光电、蓝思科技、利亚德、东山精密被推荐增持。行业估值处于近三年低位，具备修复潜力。MiniLED技术成为行业新热点，大陆厂商积极布局。IC封测代工市场中，中国大陆厂商表现优于全球水平，技术升级推动增长。海思半导体在7纳米制程上寻求第二供应商，三星、格芯、英特尔竞争激烈。整体来看，电子行业在技术升级与市场需求双重驱动下，具备投资机会，但需关注市场风险与竞争压力。