20180624-新时代证券-宏观经济周度观察第46期_信托资金向房地产倾斜_10页_1mb

信托资金向房地产倾斜

核心内容总结

本报告为《宏观经济周度观察第46期》，主要分析了当前国内经济形势、信托行业资产规模变化及房地产投资趋势，同时结合一周高频数据与风险提示，为投资者提供宏观视角下的市场判断。

主要观点

• 国内经济形势：6月19日A股大幅下跌，主要因多重利空叠加，包括流动性趋紧、经济数据不佳及贸易战担忧。央行通过降准和MLF操作释放流动性，缓解中小微企业融资压力，但货币政策仍是总量政策，难以完全解决结构性问题。
• 个税改革影响有限：6月19日出台的个人所得税改革措施对中低收入群体有一定帮助，但对消费提振作用有限，需更多政策组合来推动内需。
• 人民币贬值与外汇储备：人民币持续贬值主要受美元走强影响，CFETS指数保持稳定，资本外流得到控制，外汇储备平稳。中国不会“保汇率，弃外储”，中美利差虽偏离舒适区间，但当前货币政策适度宽松仍是必要的。
• 信托行业转型：信托资产规模收缩，投向房地产的信托资金规模上升，反映出房地产市场热度不减。资管新规背景下，信托行业需向标准化业务和新兴领域扩展，如ABS、消费升级和产业升级。
• 工业生产与钢材市场：工业生产指标有所回升，但钢材需求回落、库存上升，螺纹钢期货价格下跌，短期内价格下跌空间有限。
• 农产品与房地产市场：蔬菜、水果及猪肉价格回落，主要因供应充足；房地产销售面积回落，但存销比变化显示市场分化。
• 资金面与政策操作：央行通过大额MLF和逆回购操作缓解流动性压力，年中资金面有望平稳过渡。

关键信息

• A股下跌：6月19日上证综指下跌3.78%，主要因流动性趋紧、经济数据不佳及贸易战担忧。
• 货币政策：央行通过定向降准释放超过7000亿元流动性，但货币政策稳健中性基调未变，无法完全解决结构性问题。
• 信托资金流向：1-5月信托贷款同比少增10874亿元，投向房地产的信托资金规模上升3.87%，占比达10.99%。
• 人民币汇率：人民币兑美元中间价持续贬值，CFETS指数保持稳定，外汇储备平稳，资本外流可控。
• 工业生产：高炉开工率回升至71.55%，发电耗煤量环比增长0.6%，但工业增加值增速可能回落。
• 钢材市场：钢材社会库存环比增长1.1%，螺纹钢期货价下跌3.1%，短期价格大跌可能性较小。
• 房地产销售：30大中城市商品房销售面积环比下降18.4%，存销比下降至42.2%，一线和二线城市存销比变化不同。
• 资金面情况：央行大额净投放缓解流动性紧张，年中资金面有望平稳过渡。

风险提示

• 中美贸易摩擦：需密切关注中美贸易摩擦走势，其可能对经济和金融市场产生较大影响。
• 房地产泡沫风险：降准释放的流动性可能流入房地产市场，加剧泡沫风险。
• 信用风险：信用债违约增多，信托产品潜在违约风险上升，需警惕金融体系稳定性。

附录信息

• 图表目录：包括人民币贬值趋势、外汇储备变化、信托资产规模、钢材库存与价格、商品房销售与存销比等。
• 分析师介绍：潘向东为首席经济学家，刘娟秀为首席宏观分析师，均有丰富的研究经验。
• 投资评级说明：提供行业及公司评级体系，供投资者参考。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。

总结

本报告全面分析了当前国内经济环境、信托行业变化及房地产投资趋势，指出货币政策虽有所宽松，但结构性问题仍需多维度政策组合解决。信托行业在资管新规背景下正加速转型，资金向房地产倾斜趋势明显，但需警惕潜在的泡沫与信用风险。同时，人民币贬值压力与中美贸易摩擦成为重要风险因素，建议投资者关注政策动向与市场变化。