20180205-申万宏源-定增市场周报_市场低迷_折价延续跌势_倒挂率再度扩大_12页_768kb

新股策略组定增市场周报总结（2018.01.29-2018.02.04）

核心内容

本报告总结了2018年2月初定增市场的发行与解禁情况，分析了市场表现、定增进程、募资调整及终止项目等关键信息，为投资者提供了市场动态和项目亮点的参考。

主要观点

市场表现低迷，折价率持续扩大

• 首日基准下折价率均值：小幅下滑至 $6.13%$，跌幅明显收窄。
• 上周竞价项目：共3宗，募资总额24.79亿元，环比下降 $28.7%$。
• 受成飞集成影响：其大幅溢价 $36.51%$，导致上周竞价项目折价率下降14.18个百分点至 $-8.09%$，创近半年新低。
• 定价项目：共8宗，募资总额247.30亿元，折价率均值 $19.33%$，较上周大幅回升27.32个百分点。
• 本周解禁情况：7宗定增项目解禁，其中竞价项目4宗，合计解禁资金182.39亿元，环比大增 $336.35%$。
• 解禁收益率：竞价项目平均为 $-7.85%$，定价项目平均为 $142.69%$。

关键信息

1. 定增市场发行概况

• 上周新增定增项目共11宗，募资总额272.09亿元，环比上升 $108.90%$。
• 上周竞价项目3宗，募资总额24.79亿元，环比下降 $28.7%$。
• 倒挂家数占比上升至 $29.49%$，平均倒挂率 $21.28%$，为近一年首次高于 $20%$。
• 倒挂项目中，非银金融、通信、汽车行业平均倒挂率较高。

2. 解禁收益分析

• 上周解禁收益概况：共4宗项目解禁，其中竞价项目1宗，解禁资金规模41.8亿元，环比下降 $98.26%$。
• 解禁绝对收益率均值：竞价项目 $-33.47%$，定价项目 $114.40%$。
• 行业表现：机械设备、电气设备行业解禁绝对收益率较高，分别为 $356.33%$ 和 $29.82%$。
• 破发情况：永太科技为唯一破发的定价项目，解禁绝对收益率为 $-42.95%$。

3. 定增进程概览

• 上周新增预案7宗，其中竞价项目4宗。
• 证监会批准15宗，环比增加1宗。
• 发审委通过7宗，环比增加1宗。
• 已过会和已获批的正常待审项目共217宗，其中倒挂项目64宗，占比 $29.49%$。
• 4宗项目募资额集中下调，平均调减 $8.82%$。

4. 项目募资调整与终止

• 募资调整项目：
  • 骅威文化：募资调减 $14.58%$。
  • 永创智能：募资调减 $11.32%$。
  • 千方科技：募资调减 $5%$。
  • 长电科技：募资调减 $4.4%$。
  • 澳洋科技：发行股数上限调增 $0.25%$。
• 终止项目：
  • 田中精机：因标的业绩不达预期，终止收购深圳市远洋翔瑞机械有限公司 $45%$ 股权及配套融资。
  • 运达科技：因标的公司2017年度经营业绩与预期存在较大差距，终止收购成都货安计量技术中心有限公司 $100%$ 股权及配套融资。

5. 项目投向与亮点

• 木林森（证监会批准）：

  • 募资用途：约7.08亿元用于义乌LED照明应用产品项目，不超过11.3亿元用于收购LEDVANCE $100%$ 股权。
  • 项目亮点：
    • 收购全球照明巨头品牌，提升公司国际竞争力。
    • 标的产品结构优化，盈利能力有望提升。
    • 产业链一体化优势，规模效应明显。
  • 风险提示：并购整合风险、LED景气不及预期、商誉减值风险。

• 老白干酒（发审委通过）：

  • 募资用途：收购丰联酒业 $100%$ 股权，标的作价13.99亿元，估值溢价约1.88倍。
  • 项目亮点：
    • 市场协同，打下省外市场扩张基础。
    • 巩固河北白酒龙头地位，加强省内市场布局。
    • 布局次高端品牌系列，受益于河北省内消费升级。
  • 风险提示：业绩整合效果不达预期、河北省经济增长放缓、商誉减值风险。

附录信息

• 联系人：庄杨，联系方式：(8621)23297818×7586，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com。
• 证券分析师：彭文玉、林瑾，邮箱分别为 pengwy@swsresearch.com 和 linjin@swsresearch.com。
• 研究支持：彭文玉。
• 信息披露：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为 ZX0065。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。

图表目录

• 图1：最近一个月竞价定增项目发行概况
• 图2：最近一个月定价定增项目发行概况
• 图3：最近一个月竞价定增项目发行折价率
• 图4：最近一个月定价定增项目发行折价率
• 图5：上周不同行业解禁绝对收益率
• 图6：过审倒挂定增项目行业分布
• 图7：过审倒挂定增项目定增目的分布
• 图8：最近一个月预案修改宗数概览

表格目录

• 表1：增发公告日在上周的竞价标的
• 表2：上周解禁收益概况
• 表3：本周即将解禁标的一览
• 表4：上周定增进程概览
• 表5：上周定增预案修订一览
• 表6：上周停止实施预案一览
• 表7：上周最新获批未发竞价发行标的
• 表8：上周已过会未发竞价发行定增项目