20160805-财富证券-有色金属_碳酸锂回调酝酿机遇_关注铝深加工绩优股_16页_1mb

行业点评报告总结：有色金属

核心内容

本报告为2016年8月5日发布的有色金属行业点评，重点分析了行业整体表现、各子板块走势、金属价格变化及库存情况，同时提出了投资策略与重点推荐股票。整体评级为谨慎推荐，表明在当前市场环境下，有色金属板块存在一定的投资机会，但需谨慎对待潜在风险。

主要观点

1. 行情回顾

• 2016年7月1日至7月29日期间，上证A股月涨跌幅为 1.70%，有色板块上涨 1.75%，与大盘基本持平。
• 家用电器涨幅最大（5.93%），黄金板块领涨，涨幅达 11.48%。
• 磁性材料、锂与稀土板块跌幅较大，分别为 -6.70%、-5.15%、-4.74%。
• 7月新能源汽车板块因补贴政策延后有所回调，但长期高景气度仍被看好。

2. 估值情况

• 截至7月29日，全部A股PE中值为 66.25，有色金属板块PE中值为 106.11，相对A股估值溢价为 1.60倍。
• 有色金属板块估值处于历史中高位，但部分子板块如黄金、铅锌、钨等表现出估值提升趋势。
• 铝板块连续两个月估值下调，从 157.3 下降至 107.2。

3. 金属价格走势

• 黄金：7月COMEX黄金上涨 2.32%，SHFE黄金上涨 0.10%，金银比回落至 65.90，白银表现更为强劲，涨幅达 9.31%。
• 白银：SHFE白银上涨 5.01%，预计全年仍处于上行通道。
• 锌：LME锌上涨 6.58%，SHFE锌上涨 2.63%，但锌价仍受供需影响，预计短期维持高位震荡。
• 钨：受环保督查影响，赣州80%APT厂商停产，钨价上涨显著，仲钨酸铵价格上涨 11.06%，建议关注中钨高新、厦门钨业。
• 碳酸锂：7月价格回调，但高景气度仍被看好，预计三-四季度补贴政策落地后将迎来反弹，建议关注天齐锂业、赣锋锂业等龙头企业。
• 钴：电解钴价格上涨 7.92%，供需紧张格局正在形成，建议关注华友钴业、格林美、洛阳钼业。

4. 投资策略

• 基本金属：重点推荐基本面最好的锌与供给侧改革预期最强的铝，关注中金岭南、西藏珠峰、驰宏锌锗、云铝股份、中孚实业。
• 贵金属：美元指数回落，黄金与白银处于震荡上行通道，建议长期关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、金贵银业、兴业矿业。
• 小金属：环保督查对钨、硅锰等产生显著影响，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业、鄂尔多斯；新能源汽车板块回调后仍有投资机会，建议关注众和股份、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份。
• 下游深加工：下半年市场关注点转向低估值、稳定业绩增速的金属下游深加工领域，建议关注南山铝业、明泰铝业、利源精制。

关键信息

行业表现

• 有色金属板块在7月整体上涨 1.75%，与上证综指（1.70%）基本持平。
• 基本金属中，铅锌板块涨幅居前（6.10%），黄金板块涨幅最大（11.48%）。
• 碳酸锂、锂板块价格回调，但长期前景良好。

估值与PE走势

• 有色金属板块PE中值为 106.11，高于A股整体估值，但部分子板块如黄金、铅锌、钨上涨明显。
• 铝板块估值下调，磁性材料板块估值下跌较多。

金属价格与库存

• 布伦特原油7月下跌 12.34%，美元指数冲高回落。
• LME锌、镍价格涨幅较大，SHFE锌、镍价格也有小幅上涨。
• 锌冶炼TC费用下滑，精炼锌库存出清加速，预计锌价将维持高位震荡。
• 钨精矿及APT价格触底回升，环保督查对价格形成支撑。

业绩预测

• 有色板块62家上市企业公布了2016年中报业绩预告，其中21家净利润同比上涨。
• 碳酸锂板块表现突出，天齐锂业净利润增长 1657.10%~1730.31%，赣锋锂业增长 400%~450%。
• 黄金板块中，湖南黄金、西部黄金净利润增长显著，分别达到 150%~200%、310%~350%。
• 电解铝板块中，云铝股份、中孚实业净利润增长明显。

风险提示

• 经济增速不及预期可能导致金属价格持续下滑。
• 美元指数若超预期上涨，可能对贵金属价格形成压制。

重点推荐股票

总结

2016年7月，有色金属板块整体震荡，黄金板块表现亮眼。在宏观经济环境与政策预期变化下，锌、铝、钨等基本金属板块受供需格局影响较大，而新能源汽车与贵金属板块则具有较高的投资潜力。报告建议投资者关注低估值、高业绩的下游深加工领域，并对碳酸锂、钴、钨等小金属板块保持长期关注。同时，需警惕美元加息与经济增速不及预期等风险因素。