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兴业研究定增策略周报总结

核心内容概述

本报告由兴业研究策略团队发布，日期为2017年6月4日。主要围绕定增市场本周动态、减持新规对市场的影响以及定增基金的表现展开分析，强调市场回归价值投资的趋势。

本周定增市场回顾

• 发行情况：

  • 共有2宗定增项目发行，募集金额总计120.32亿元。
  • 1宗一年期定增项目，募集金额116.00亿元。
  • 1宗三年期定增项目，募集金额4.32亿元。

• 折价率：

  • 一年期定增平均折价率31.57%，环比上升。
  • 三年期定增平均折价率-0.07%，与上周持平。

• 解禁情况：

  • 一年期定增解禁6宗，解禁总额为96.56亿元，环比下降。
  • 三年期定增解禁2宗，解禁总额为13.61亿元，环比上升。
  • 一年期平均解禁收益率7.22%，三年期平均解禁收益率245.06%，环比大幅上升。

• 审批情况：

  • 股东大会批准0宗，发审委批准2宗，证监会批准1宗。
  • 本周批准总数继续下降。

本周获批定增项目明细

主营业务与核心题材：

• 华工科技：激光行业领军企业，主营业务包括光电器件、激光加工、敏感元器件，涉及量子通信和3D打印板块。
• 海南橡胶：国内天然橡胶行业标准制定者，涉及国家队板块。
• 腾邦国际：业务涵盖机票酒店、旅游度假、差旅管理、金融服务，涉及互联网金融板块。

减持新规介绍与解读

减持新规主要内容

减持新规影响分析

• 市场流动性受冲击：新规限制了减持行为，延长了定增投资周期，且无“新老划断”，对存量项目造成影响。
• 解禁规模被动延长：2017年全年定增解禁金额预计达1.22万亿，新规后可能降至0.81万亿，若考虑未套现部分，全年受影响金额或达1万亿。
• 增量项目门槛提高：新规下定增发行规模下降，只有具备强内生增长动力的优质项目才能吸引投资者。
• 折价率可能回升：由于封闭期延长，折价率可能提升以补偿流动性不足。

定增基金表现

• 新规首日大跌：公募定增基金在新规发布后的首个交易日（5月31日）出现下跌，其中财通多策略福享下跌5.85%，创下上市以来最大单日跌幅。
• 基金整体表现不佳：成立以来业绩跌幅超过3%的基金数量较多，超七成基金业绩为负。
• 基金规模可能萎缩：多数基金封闭期短于新规后的退出时间，投资者离场将导致基金规模缩水。

主要观点与结论

• 市场格局重塑：减持新规对定增市场冲击显著，市场将从制度套利回归价值投资。
• 优质项目更受青睐：未来定增市场将更加关注公司基本面和内生增长动力，优质项目才能获得投资者支持。
• 流动性下降：定增投资周期延长，折价率被平摊，资金时间成本上升，市场不确定性增加，投资者参与热情减弱。
• 关注其他融资方式：银行等机构应适当关注转债、配股等其他再融资方式，以应对定增市场变化。

关键信息总结

• 本周定增募集金额：120.32亿元。
• 减持新规发布日期：2017年5月27日。
• 定增解禁金额：110.17亿元。
• 定增基金表现：多数亏损，市场信心受挫。
• 未来趋势：定增市场将回归价值投资，优质项目更受关注。

重要声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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