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华鑫期货菜系专题报告总结：政策落地贸易流修复，菜油菜粕比或走强

一、核心内容概述

本报告分析了2026年中加贸易政策对国内菜系市场（包括菜籽、菜油、菜粕）的影响，重点围绕反倾销调查终裁结果及其对市场供需格局和价格走势的潜在作用。政策调整标志着中加贸易摩擦有所缓和，国内菜系市场有望逐步从供应紧张回归供需平衡。

二、主要政策背景

• 2026年2月28日：商务部发布对加拿大进口油菜籽的反倾销终裁，自2026年3月1日起，对加拿大所有出口油菜籽企业征收 5.9% 的反倾销税，实施期限为5年。
• 2026年2月27日：商务部公告暂停对加拿大菜粕、豌豆加征 100% 的关税，期限至2026年12月31日。
• 综合税率调整：从 84.8%（初裁）大幅降至 14.9%（5.9%反倾销税 + 9%最惠国关税），显示政策风险出清，贸易通道逐步恢复。

三、对菜粕市场的影响

1. 供应端

• 2025年加菜籽进口量大幅下降，进口量为238.28万吨，占总进口量的 95%。
• 2025年加菜粕进口量为95.14万吨，同比下降 52.96%。
• 政策调整：菜粕进口反歧视税暂停征收，进口成本下降，加拿大菜粕重新具备价格竞争力，进口量有望恢复。
• 贸易恢复：加菜籽贸易通道回归，预计后期油厂买船及压榨量回升，带动菜粕供给增加，市场格局由紧转松。

2. 需求端

• 当前处于水产养殖淡季，菜粕饲料需求疲软，短期难以消化新增供给。
• 中期展望：随着供给宽松，菜粕价格中枢或将下移，呈现偏弱走势。

四、对菜油市场的影响

1. 供需格局

• 短期：国内菜油库存自2025年下半年持续去化，截至2026年2月20日当周，沿海地区主要油厂库存约 24.7万吨，为历史同期较低水平，对近端现货价格形成支撑。
• 中期：随着加菜籽进口恢复，预计大量加拿大菜籽将集中到港，菜油供给将实质性改善，市场由紧转松。

2. 需求端

• 当前处于消费淡季，菜油较豆油、棕榈油等替代品性价比不佳，需求增量有限。
• 外部支撑：国际地缘冲突升级推动原油价格上涨，从生物柴油端外溢支撑油脂市场；美国生物燃料政策即将落地，预期2026年掺混义务量提升，利好油脂市场；马来西亚棕榈油因降雨影响，2月产量预计下滑，供应收缩预期为油脂板块注入利多情绪。

五、行情展望

• 短期走势：政策明朗前市场已部分计价供应恢复预期，终裁公布后市场呈现利空出尽、情绪修复的窄幅震荡，菜粕偏弱运行，菜油则因宏观支撑相对坚挺。
• 中期格局：菜系市场或将呈现 “油强粕弱” 的分化格局，菜油菜粕比有望进一步走强。
• 策略建议：可关注 多菜油空菜粕 的品种间套利机会，后续需重点关注加菜籽实际到港量、原油价格走势及美生柴政策落地情况。

六、关键信息汇总

七、风险提示

• 本文信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场走势受多种因素影响，包括政策执行效果、国际油价波动、替代品价格变化等，需持续跟踪。

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