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全球糖市综合分析报告（华金期货研究院）

一、总体供需与主产国分布

2024/25榨季全球糖市供需关系发生显著变化，产量与库存均有望创近年新低。主力生产国巴西、印度、泰国、欧盟、美国的榨季分布与生产节奏各异。

二、主要生产国数据摘要

1. 巴西：

   • 2023/24榨季中南部甘蔗入榨量同比大增434%，产糖量增幅659%。
   • 2024/25榨季产量预计分歧大，Canaplan预测入榨量下降11%，Conab则看好纪录产量。
   • 厄尔尼诺导致天气干旱，产量预测具变数。

2. 印度：

   • 2023/24榨季产糖率创新高达10.09%，但榨季总压榨量略降。
   • 食糖出口尚无新动向，出口政策仍待确定。

3. 泰国：

   • 2023/24榨季产量较前季减少20%，主因干旱影响入榨量。
   • 2024/25榨季产量有望恢复至1020万吨，出口预测900万吨。

4. 欧盟：

   • 丰益国际预测2024/25榨季产量可能超1700万吨，食糖出口或增至200万吨。

三、国际糖市动态

• ICE原糖与伦敦白糖价格走势体现不同节奏，价差变化暗示市场结构调整。
• CFTC持仓数据显示基金净多头有所减少，市场看涨情绪温和。

四、进口与贸易情况

1. 进口利润：

   • 中国配额外进口糖利润因巴西产量存疑而面临波动。
   • 泰国进口糖利润因运输成本上升有所下降。

2. 进口进度：

   • 天胶进口虽有所回升，但中国年进口量严重不足预警线。

五、总结

整体看，全球食糖市场逐步趋紧，产量增长难以弥补主产国（特别巴西和泰国）的预期下调，库存处于近年低水平。进出口政策仍存不确定性，特别是印度的出口允许、欧盟的产量与出口计划和中国进口激增的可能，将对公司糖价形成不同影响。市场参与者应密切关注生产端进展、天气状况和政府政策动向，以把握未来走势。

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