20230319-广发期货-铝期货周报_库存大幅下滑_下游开工回升_关注17500-18000支撑_27页_2mb

铝期货周报总结

核心内容概述

本周铝期货市场受多重因素影响，呈现出震荡格局。国内铝价因云南电解铝减产、社融数据好转、地产需求边际改善以及库存大幅下滑等因素获得支撑，但海外银行风险事件和部分地区的复产也带来一定利空。整体来看，铝价在17500-18000元/吨区间存在支撑，投资者应关注该支撑位的稳定性。

主要观点

利多因素

• 云南电解铝减产：受枯水期来水不足影响，云南电解铝企业再度减产85万吨，高于市场预期。此举对国内电解铝供应形成压制，支撑铝价。
• 社融数据好转：2月国内社融数据延续改善，显示经济复苏态势，对铝价形成间接支撑。
• 地产数据边际转暖：1-2月地产数据虽仍为负增长，但跌幅收窄，显示需求有所回升。
• 库存大幅下滑：3月16日当周，国内电解铝社会库存降至121.1万吨，周环比减少5.6万吨，库存拐点或已出现。
• 成本支撑：原料供应紧张、采暖季开工受限，导致氧化铝企业利润微薄，对电解铝价格形成支撑。

利空因素

• 西南地区复产缓慢：贵州、四川等地电解铝复产进度缓慢，但甘肃中瑞、白音华新增产能释放，可能对市场供应造成一定压力。
• 海外银行风险事件：美国硅谷银行、瑞士信贷相继爆雷，引发市场对全球经济前景的担忧，铝价承压。
• 出口订单偏弱：1-2月中国出口未锻轧铝及铝材88.04万吨，同比下降14.8%，显示出口需求疲软。

本周策略

• 关注17500-18000支撑：建议投资者关注该区间支撑，不宜盲目追空。

关键信息

宏观经济与终端需求

• 美国非农数据：2月新增就业人数为31.1万人，高于预期，失业率3.6%，显示就业市场有所改善，美联储加息预期放缓，美元指数下探。
• 美债收益率倒挂：表明美国经济仍处于衰退周期，对全球大宗商品价格形成压力。
• 中国社融数据：2月社融增量3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，显示国内融资环境改善。
• 汽车产销回升：2月汽车产销分别增长11.9%和13.5%，春节错开及政策刺激推动需求回暖。

产业供需基本面

• 云南电解铝减产：云南电解铝建成产能约532万吨，减产后运行产能或降至约340万吨，对国内供应形成压制。
• 铝土矿供应紧张：12月铝土矿进口量同比上升16.3%，价格坚挺，显示原料供应紧张。
• 氧化铝产量与开工率：2月中国冶金级氧化铝产量611.7万吨，同比增长16.1%，但开工率环比下降3.9%，部分冶炼厂利润倒挂。
• 电解铝产量：2月电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%；1-2月累计产量651万吨，同比增长5.8%。

库存与价格

• 国内电解铝库存：3月16日当周库存降至121.1万吨，周环比减少5.6万吨，显示下游备货积极。
• LME铝库存：3月17日LME铝库存为55.24万吨，周环比增加0.4万吨，显示海外库存变化不大。

其他影响因素

• 美国对俄制裁：美国对俄铝征收200%进口关税，但实际影响有限，俄铝更多流入亚洲市场。
• LME暂停注册：LME暂停美国仓库对俄罗斯原铝的仓单注册，但目前无影响。

结论

铝价在多重因素影响下呈现震荡走势，云南减产与国内需求回暖构成支撑，而海外风险事件与部分复产则带来压力。建议投资者关注17500-18000元/吨支撑位，谨慎操作，避免盲目追空。同时，需留意后续政策变化与海外经济形势对铝价的潜在影响。