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多空交织，油脂震荡整理

核心内容概述

本周油脂期价整体呈现震荡整理态势。豆油Y2605合约全周上涨0.28%，报收8016元/吨；棕榈油P2605合约全周下跌0.09%，报收8674元/吨；菜油0I2605合约全周上涨0.23%，报收9063元/吨。市场在两大报告偏空影响下一度回落，但周五因美国生物燃料掺混配额政策预期而出现快速反弹。

主要观点与关键信息

1. 行情复盘

• 豆油：本周上涨0.28%，维持在相对高位。
• 棕榈油：本周下跌0.09%，但周五因政策利好快速反弹。
• 菜油：本周上涨0.23%，价格维持在平均水平。

2. 重要资讯

棕榈油方面

• 马来西亚棕榈油局发布12月供需报告，显示：
  • 库存：12月底库存升至305万吨，同比增加7.58%，创2019年2月以来新高。
  • 产量：12月毛棕榈油产量为183万吨，环比下降5.46%，但仍为2018年以来同期最高产量。
  • 价格：马棕榈油上涨0.45%。
• 市场对棕榈油的预期已提前交易，当前处于“利空出尽、新驱动到来”的状态。
• 印尼出口税：提高出口税的提议是否落地、何时落地及具体幅度，将影响棕榈油反弹的持续性。

豆油方面

• 美国农业部发布1月供需报告，显示：
  • 单产：预估不变，为每英亩53.0蒲，略高于市场预期。
  • 收获面积：上调，导致大豆产量上调至42.62亿蒲。
  • 出口：下调6000万蒲至15.75亿蒲，同比减少16.31%。
  • 库存：截至2025年12月1日，大豆库存为32.9亿蒲，高于上年同期。
• 报告整体偏空，美豆本周下跌0.61%。

3. 后市展望

• 棕榈油市场关注点集中在印尼出口税政策，其落地将决定市场走势。
• 豆油：将延续“上有顶、下有底”的区间震荡格局，直至南美产量数据完全公布。
• 菜油：市场在现货供应偏紧与政策预期之间博弈，短期内难以形成趋势性行情。
• 油脂整体：期价预计将继续宽幅震荡。

现货分析

豆油

• 张家港地区四级豆油现货价格：8520元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。
• 基差：504元/吨，较上一交易日下跌28元/吨。
• 季节性：当前价格处于近5年较低水平。

棕榈油

• 广东地区24度棕榈油现货价格：8700元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。
• 基差：26元/吨，较上一交易日下跌46元/吨。
• 季节性：当前价格处于近5年较低水平。

菜油

• 江苏地区四级菜油现货价格：9670元/吨，较上一交易日下跌120元/吨。
• 基差：842元/吨，较上一交易日上涨1元/吨。
• 季节性：当前价格处于近5年平均水平。

其他数据

• 全国港口豆油库存：截至2026年1月17日，减少4.10万吨至98.00万吨。
• 全国棕榈油商业库存：截至2026年1月14日，增加0.50万吨至77.00万吨。
• 进口大豆库存：截至2026年1月15日，为8490520吨。

综合分析

• 本周油脂期价震荡整理，主要受两大报告偏空影响。
• 周五因美国生物燃料掺混配额政策预期而出现反弹。
• 棕榈油：市场已提前交易库存预期，当前处于新驱动阶段。
• 豆油：受美国产量上调及出口下降影响，仍维持区间震荡。
• 菜油：受现货供应偏紧与政策预期影响，短期难以形成趋势性行情。
• 油脂整体：预计未来仍将维持宽幅震荡格局。

数据来源

• 现货价格与基差数据：WIND资讯
• 供需报告数据：美国农业部、马来西亚棕榈油局
• 图表数据：博易大师

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