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橡胶市场周报总结（2026/01/17）

核心内容概览

本周橡胶市场整体呈现出偏空思路，主要由于需求端的现实平淡及政策不确定性，同时供应端的边际利多减少。市场对胶价下行的风险有所预期，尤其在RU（天然橡胶）与NR（20号胶）之间的价差扩大，为对冲操作提供了机会。

主要观点

• 需求端：中国全钢胎开工率维持在62.93%，半钢胎开工率略有波动，但整体需求未明显改善。欧洲出口预期转弱，加关税政策对需求形成压力。
• 供应端：泰国雨季结束，产量可能逐步恢复，但市场对中期供应预期存在分歧，部分观点认为将小幅增产20-30万吨，另一部分则认为供应将维持稳定。市场预期后续可能有收储计划。
• 政策影响：EUDR（零毁林法案）生效时间再次推迟，短期内对橡胶需求形成利空，影响橡胶厂和轮胎厂的备货环节。
• 期现市场：橡胶维持季节性走势，上半年易跌。RU对NR升水偏高，增加RU价格风险。
• 交易策略：建议采取“多NR主力空RU2609”的对冲策略，价差若在3150以上可逐步建仓，进行波段操作。

关键信息

01 周度评估及策略推荐

• 1月仍处于冬储季节，但后续供应和需求利多边际减弱。
• 1-2月通常为胶价阶段性高点，但当前市场逻辑偏向偏空。
• 20号胶交割细则修订，提高质量标准，有利于NR现货质量，可能扩大NR交割量。
• 市场预期非洲胶交割增加，但需关注贴水水平。

02 期现市场

• 橡胶价格季节性规律明显，上半年易跌。
• 沪胶对20号胶升水偏高，显示RU价格风险。
• 胶与原油比价自2020年Q4后趋于下行。
• 无特殊值和关注值，市场对宏观需求预期一致。

03 利润和比价

• 橡胶与铜、原油、螺纹等商品的比值基本正常，无特殊关注点。
• 2025年1月橡胶价格同比微跌，但环比有所回升。

04 成本端

• 泰国杯胶成本在30-35泰铢。
• 中国海南、云南全乳胶成本分别为13500元和12500-13000元。
• 维护成本随胶价波动，胶价高则成本高，胶价低则成本低。

05 需求端

• 轮胎厂开工率正常，但出口预期转弱。
• 货车、商用车销量低位缓慢回升，影响配套轮胎需求。
• 出口胎景气度较高，但后期预期略有下降。

06 供应端

• 2025年11月橡胶产量1167.7千吨，同比-5.40%，环比-0.49%。
• 泰国产量466.2千吨，同比-4.00%，环比-9.39%。
• 印尼、马来、越南产量各有波动，但总体供应维持正常。
• 橡胶出口量略有下降，但部分国家如泰国、印尼出口保持稳定。

交易策略建议

市场展望

• 短期：胶价偏空，关注RU低于16000时的短空操作。
• 中期：政策预期和工业品整体涨跌气氛是主要驱动因素。
• 关注点：下游累库进度、EUDR最终生效时间、泰国雨季结束后的产量变化。

数据与图表说明

• 周报数据来源为WIND及五矿期货研究中心，部分数据可能存在差异，但趋势一致。
• 图表显示橡胶价格季节性波动、RU对NR升水、橡胶与原油及其它商品的比价等。
• 无特殊值和关注值，市场整体处于震荡状态。

附注

• 周报观点更新较慢，建议关注五矿期货微服务公众号获取最新观点和数据。
• 周报可能因出差调研而延迟或取消，投资者需注意及时性。