Q3美国GDP增速环比大幅放缓至2%
核心内容
2021年第三季度，美国GDP年化季率增长2%，较第二季度的6.7%大幅放缓，且增速低于市场预期，为疫情复苏期间最缓慢的增幅。同时，核心PCE物价指数年化季率增长4.5%，符合市场预期，而实际个人消费支出增长1.6%，较第二季度的12%明显放缓。尽管美国上周初请失业金人数降至28.1万，好于预期，但整体经济复苏仍面临压力。
主要观点
A股市场
- 对当前行情持谨慎态度，警惕板块炒作过热和前期涨幅过高板块的回调风险。
- 人民币存在升值压力，看好优质人民币资产。
- 全球上游涨价对中下游企业带来压力，关注具备成本转嫁能力的行业及其龙头，如金融、能源、品牌消费等。
- 2020年7月以来，货币政策从宽货币向宽信用转变，注重精准导向。
- 2021年3月，政策对防风险的重视有所加强，如“资产泡沫”、“贷款利率估计会回升”等表述。
港股市场
- 受互联网和教育板块监管加强影响，局部板块回调，但整体风险可控。
美股市场
- 存在回调风险，部分美股巨头如苹果、微软中报显示后续增速放缓。
- 尽管美联储重申宽松，但认为经济复苏已取得部分进展，尚未达到“实质性进一步”改善的标准。
- Taper释放信号进一步加强。
- 9月众议院民主党公布加税方案，拟将企业最高税率从21%上调至26.5%，为近年来最大幅度增税，可能影响股价上涨动力。
- 前期涨幅过大的公司可能面临回调压力。
关键信息
各国指数表现
| 指数 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| 恒生指数 |
25556 |
-0.28 |
-6.15 |
| 国企指数 |
9053 |
-0.45 |
-8.81 |
| 上证综合指数 |
3518 |
-1.23 |
8.01 |
| 沪深300指数 |
4864 |
-0.69 |
14.22 |
| 创业板指数 |
3278 |
-0.92 |
53.91 |
| 日经225指数 |
28820 |
-0.96 |
-5.32 |
| 道琼斯指数 |
35730 |
0.68 |
-7.00 |
| 标普500指数 |
4596 |
0.98 |
0.86 |
| 纳斯达克指数 |
15448 |
1.39 |
17.50 |
| 罗素2000指数 |
2298 |
2.02 |
-10.06 |
| 德国DAX指数 |
15696 |
-0.06 |
-3.22 |
| 法国CAC指数 |
6804 |
0.75 |
-17.05 |
| 富时100指数 |
7249 |
-0.05 |
-18.71 |
| 俄罗斯指数 |
4190 |
-0.94 |
-4.18 |
预期估值
| 指数 |
PE(X) |
PB(X) |
股息率(%) |
| 恒生指数 |
10.92 |
1.15 |
2.33 |
| 国企指数 |
10.24 |
1.15 |
1.95 |
| 上证综合指数 |
13.41 |
1.52 |
2.06 |
| MSCI中国指数 |
11.49 |
1.36 |
1.94 |
| 道琼斯指数 |
25.88 |
6.93 |
1.43 |
波幅指数
| 指数 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| VIX指数 |
16.98 |
6.26 |
74.89 |
| VHSI指数 |
19.08 |
-0.26 |
52.34 |
商品价格变动
| 商品 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| CBOT大豆连续 |
1234 |
-0.44 |
-6.20 |
| LME铜连续 |
9667 |
1.24 |
24.47 |
| COMEX黄金连续 |
1803 |
0.26 |
-4.78 |
| COMEX白银连续 |
24.12 |
-0.29 |
-8.40 |
| ICE布油 |
83.66 |
-0.25 |
61.51 |
利率变动
| 利率 |
收市价 |
日变动% |
年初至今% |
| 5年期美国国债 |
1.18 |
2.88 |
227.73 |
| 10年期美国国债 |
1.58 |
1.81 |
72.27 |
| 5年期中国国债 |
2.82 |
-0.07 |
-3.77 |
| 10年期中国国债 |
2.97 |
-0.48 |
-6.12 |
行业分析
面板行业
- 长期看行业强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强。
- 面板行业最终会向上游半导体行业延伸。
LED产业链
- 行业前景良好，处于经济顺周期阶段。
- 下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，成长空间大。
玻璃产业链
- 玻璃行业近期涨价放缓，但长期逻辑不变。
- 光伏玻璃受益于需求回升和单双面渗透率提升，基本面回升。
- 普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，预计竣工面积增速回升将支撑需求。
新能源汽车板块
- 未来两年国内新能源汽车政策预期平稳。
- 全球销量预计在2021年达到400万辆，增速约40%。
关键资讯
- Canalys报告：2021年Q3中国大陆智能手机市场基本恢复，出货量7880万台，同比下跌5%。
- 美国GDP：三季度年化季率增长2%，较Q2的6.7%大幅放缓，为疫情复苏期间最慢增幅。
- 欧洲央行：维持利率不变，表示保持宽松货币政策是必要的，预计中期通胀低于2%。
- 日本央行：维持宽松政策，下调2021财年实际GDP增长预期至3.4%，上调2022财年至2.9%。
- 美国成屋签约销售指数：环比下降2.3%，低于预期。
- 欧元区工业景气指数：10月升至14.2，高于预期的12.9。
- 欧元区经济景气指数：10月升至118.6，高于预期的116.7。
风险提示
- 投研要点和行业分析基于研究团队的视野及可靠资料，非在掌握全部市场信息下的结论。
- 市场可能出现超出预期的因素及投资机会。
- 旧数据可能被供应方修订。
评级定义
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来一年绝对收益率50%以上 |
| 增持 |
未来一年绝对收益率介于20%-50%之间 |
| 中性 |
未来一年绝对收益率介于-20%-20%之间 |
| 回避 |
未来一年绝对收益率-20%以下 |
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