20250828-国盛证券-浦发银行-600000.SH-持续优化信贷结构_风险抵补能力增强_5页_620kb

浦发银行2025年中报核心数据与亮点分析

事件概述

2025年8月28日，浦发银行披露半年度报告。数据显示，2025年上半年实现营业收入906亿元，同比增长2.62%；归母净利润297亿元，同比增长10.19%。2025Q2末不良率和拨备覆盖率分别为1.31%、194.0%，较上季度末分别下降2bp、上升7.0pct。

业绩表现亮点

1. 利润增速边际改善
   营收与净利增速较Q1环比提升1.3pct、9.2pct，主要受益于信用成本下降、净息差降幅收窄及非息收入增长。

   • 利息净收入：同比增长0.45%，净息差为1.41%，较上年下降1bp，主要由于负债成本降低。
   • 手续费收入：同比下滑1.0%，但托管及其他受托业务收入增长21.3%。
   • 其他非息收入：同比增长12.1%，其中投资收益增速达15.9%。

2. 信贷结构优化

   • 资产端：贷款在生息资产中占比提升至66.2%，企业贷款与个人贷款收益率分别下降34bp、61bp。
   • 负债端：存款成本率降至1.67%，存款结构优化定期存款占比下降。

资产负债与风险防控

• 资产质量：不良率连续两季度下降至1.31%，拨备覆盖率提升至193.97%，风险抵补能力显著增强。
• 信贷投向：聚焦科技金融、供应链金融等五大赛道，长三角区域贷款增量占比达56.69%。

投资建议与展望

预计2025-2027年归母净利润增速分别为10.48%、9.56%、8.19%，维持“买入”评级。风险点包括宏观经济下行、资产质量恶化等。

财务摘要（年度预测）

• 营收与净利增速：2025-2027年净利润年复合增速约9.0%，估值仍具修复空间。
• 盈利能力：净息差持续收窄，但ROA与ROAE稳步提升。

总结

浦发银行通过优化信贷结构、控制信用成本及强化负债管理，在通胀环境下实现稳健盈利增长，资产质量改善和风险抵补能力提升将支撑估值修复。