2017-【_君策周论_十八】_金融工作会议对市场影响几何？_17页-3mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由华创证券有限责任公司编制，主要围绕全国金融工作会议对市场的影响、地方政府债务管理、A股市场走势回顾与展望以及国企改革与主题投资机会等方面展开。报告强调了金融监管趋严、防范系统性金融风险、推动国企去杠杆、优化金融资源配置等政策方向，同时对2017年上半年A股市场走势进行了分析，并对未来市场配置思路和主题投资机会进行了展望。

主要观点

1. 金融工作会议的政策重点

• 政策方针：本次会议强调“抓大放小”，将防止系统性金融风险作为重中之重，尤其关注国有企业降杠杆和“僵尸企业”处置。
• 四项原则：会议提出“回归本源、优化结构、强化监管、市场导向”四项原则，强化金融监管协调，设立国务院金融稳定发展委员会。
• 金融改革方向：推动金融改革深化、扩大金融对外开放，发挥金融市场功能，助力国企去杠杆。

2. 地方政府债务管理

• 严控债务增量：会议明确要求严控地方政府债务增量，并实行终身问责制度。
• 规范举债行为：通过50号文和87号文等政策文件，规范地方政府举债行为，防范地方债务风险。
• 债务化解路径：强调通过分类处置、风险应急机制等手段化解地方债务问题。

3. 国企去杠杆与“债转股”

• 债转股的作用：债转股被视作助力国企去杠杆的重要手段，尤其在煤炭、钢铁等高负债行业中效果显著。
• 企业体制改革：鼓励通过并购重组、技术升级等方式改善企业体质，提升核心竞争力。
• 政策支持：国家层面支持通过“债转股”和混改基金化退出等方式，优化企业资本结构。

4. A股市场走势回顾

• 市场风格：2017年上半年，A股市场呈现出“以大为美”的风格，价值股、大盘股表现优于成长股、小盘股。
• 行业分化：消费、金融行业涨幅最大，而有色金属、国防军工等周期和成长行业在6月出现显著反弹。
• 市场特征：价值战胜成长、大盘战胜小盘、通胀不敏感类战胜通胀受益类，市场整体呈现结构性分化。

5. 下半年A股市场展望

• 基本面与流动性：3季度基本面不悲观，流动性边际改善，为A股市场提供超跌反弹的环境。
• 配置思路：建议关注非银、有色、钢铁、通信等行业板块，以及供给侧改革和产业集中度提升带来的业绩增长。
• 主题投资：继续坚守“国改+军改”双主线，关注内蒙70周年大庆可能带来的市场催化。

关键信息

金融工作会议背景

• 会议对比了第四次和第五次金融工作会议的核心内容，第五次会议更加强调系统性金融风险防范、国企去杠杆、金融监管协调和金融对外开放。
• 会议提出设立国务院金融稳定发展委员会，强化宏观审慎管理。

地方债务治理

• 多份政策文件出台，规范地方政府举债行为，治理地方债务风险。
• 2016年11月和12月，财政部和国务院办公厅分别发布多项文件，推动地方债务风险分类处置和应急机制建设。

A股市场表现

• 2017年上半年，A股市场整体表现分化，价值股、大盘股跑赢成长股、小盘股。
• 恒生指数、标普500等全球主要股指表现强劲，而中国国债和原油价格下跌。

国企改革与主题投资

• 重点分析了科研院所改制后的投资机会，认为“大军民融合”和“国改+军改”主题可能超预期爆发。
• 内蒙70周年大庆结合建军大庆，可能带来政策和市场的双重催化。

结构总结

• 金融工作会议影响：强调系统性风险防范、国企去杠杆、金融监管协调和金融对外开放。
• 地方政府债务管理：规范举债行为，严控增量，强化问责机制。
• A股市场回顾：上半年市场风格向价值和防御靠拢，行业分化显著。
• A股市场展望：关注流动性改善、行业配置均衡、主题投资机会。
• 主题投资方向：聚焦“国改+军改”双主线，重点跟踪内蒙相关事件。

行业与政策重点

• 重点行业：非银、有色、钢铁、通信等。
• 政策红利：国企改革、供给侧改革、产业集中度提升。
• 主题投资：“国改”、“军改”、“内蒙大庆”等。

风险提示

• 金融监管持续趋严，可能对市场流动性造成一定压力。
• 地方债务化解需时间，短期内可能对相关行业形成影响。
• A股市场风格转换可能带来结构性机会，但需注意市场波动风险。

总结

本报告系统梳理了2017年上半年金融政策、地方政府债务管理、A股市场走势及主题投资机会，强调了“防范系统性金融风险”和“国企去杠杆”作为政策核心，同时指出A股市场在风格和行业上呈现显著分化，下半年市场将向“攻守兼备”方向发展，建议关注政策支持和行业集中度提升带来的投资机会。