20190916-国金证券-食品饮料行业研究月报：8月线上保健品增速回暖，休闲食品继续高增长_16页_1mb

报告摘要

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由国金证券发布，对食品饮料行业进行深入分析，重点探讨调味品、保健品、休闲食品和速冻食品等子行业在8月的线上销售情况，并结合市场数据与行业趋势，给出买入评级。

主要观点与关键信息

1. 市场数据概览

市场优化平均市盈率：18.90
国金食品饮料指数：6841.92
沪深300指数：3957.72
上证指数：3030.75
深证成指：9918.09
中小板综指：9435.65

线上销售在食品饮料行业中表现强劲，成为增长的主要驱动力。

2. 调味品行业分析

海天味业：
- 8月线上销售额同比增长58.33%，增速环比提升。
- 线上渠道占比提升，消费者口碑向好，负面评价占比下降至6.40%。
- 市占率稳中有升，酱油市占率提升至38.6%，蚝油市占率接近70%。
- 消费者主要集中在沿海地区，以30-40岁为主，品牌底蕴深厚。
中炬高新：
- 8月线上销售额同比增长71.12%，年初至今增长超50%。
- 消费者以20-30岁为主，品牌年轻化趋势明显。
- 线上市场份额达到8.2%，酱油市占率提升至9.4%，产品结构多元化。
消费者画像：
- 海天和中炬的消费者区域分布以沿海地区为主。
- 海天消费者年龄偏大，中炬消费者更年轻。

3. 保健品行业分析

行业整体表现：
- 8月线上增速环比回暖，各品牌同比增速显著提升。
- 线上销售额占行业总规模的一定比例，成为增长重点。
主要品牌表现：
- 汤臣倍健：8月销售额同比增长122%，主品牌增长97%，健力多增长207%。
- muscletech：8月增长138%，同比增速达167%。
- 金达威：8月增长398%，但同比增速下降。
- Swisse：8月增长118%，同比增速达94%。
- GNC：8月增长53%，同比增速下降。
战略动向：
- 汤臣倍健推进“电商品牌化3.0”战略，推出多个大单品，带动整体增长。

4. 休闲食品行业分析

行业整体表现：
- 8月线上销售增长持续，9大代表性品牌前8个月累计销售额达104.7亿元，同比增长22.8%。
- 三只松鼠、百草味和良品铺子为行业前三，三只松鼠表现尤为突出。
三只松鼠表现：
- 8月线上销售额同比增长20.27%，分品类销售均正向增长。
- 饼干/膨化类产品增长最为显著，同比增长92.49%。
- 产品结构逐步多元化，坚果炒货占比降至30%，饼干和蜜饯占比分别提升至23.26%和22.55%。

5. 速冻食品行业分析

线上销售表现：
- 阿里渠道8月速冻食品销售额达11.6亿元，同比增长72.1%。
- 京东渠道8月销售额达3.4亿元，同比增长92.1%。
- 1-8月阿里和京东渠道速冻食品销售额合计达99.3亿元，同比增长91.6%。
竞争格局：
- 阿里渠道中三全与安井规模不相上下，安井市占率略高。
- 水饺/馄饨市场中，湾仔码头占比最高，达29.83%。
- 汤圆/元宵市场格局分散，安井、圣王、缸鸭狗排名前三。

风险提示

线上数据与全渠道数据差异：线上数据仅供参考，需结合全渠道数据进行综合判断。
食品安全风险：食品安全是行业发展的核心，需持续关注。
原材料价格上涨风险：原材料成本占比高，可能影响企业利润。

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

联系方式

寇星：kouxing@gjzq.com.cn
唐川：tangchuan@gjzq.com.cn（SAC执业编号：S1130517110001）

总结

整体来看，食品饮料行业在8月表现出强劲增长，尤其在调味品、保健品、休闲食品和速冻食品等子行业中，线上销售成为推动业绩增长的重要引擎。海天味业和中炬高新在调味品领域表现突出，汤臣倍健在保健品行业持续发力，三只松鼠在休闲食品市场保持高增长。速冻食品行业亦处于快速增长阶段，但竞争格局尚未完全明朗。尽管存在线上数据差异、食品安全和原材料成本上涨等风险，但行业整体仍具备良好的增长潜力。

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