食品饮料行业：8月线上保健品增速回暖，休闲食品继续高增长-20190916-国金证券-16页_1mb

食品饮料行业研究总结（买入）

行业概况

食品饮料行业在8月份表现活跃，线上销售持续增长，整体市场呈现积极态势。行业月报数据显示，市场优化平均市盈率为18.90，国金食品饮料指数为6841.92，高于沪深300指数（3957.72）和上证指数（3030.75），显示行业具备一定的投资价值。

核心内容总结

调味品行业

• 海天味业：

  • 8月线上销售额同比增长58.33%，增速环比提升，线上渠道更加积极。
  • 1-8月阿里系销售额同比下滑5.86%，但三季度增长明显提速，7、8月分别增长38.04%和58.33%。
  • 线上市占率39.0%，保持行业领先地位。
  • 酱油市占率提升至38.6%，蚝油市占率接近70%，酱汁鲜露市占率提升至11.2%。
  • 消费者画像显示海天品牌更偏向中年消费者（40-49岁占比36.1%），而中炬则更受年轻消费者（20-29岁占比25.6%）青睐。

• 中炬高新：

  • 8月线上销售额同比增长71.12%，年初至今增速超50%，线上渠道规模持续扩大。
  • 线上市占率8.2%，酱油市占率9.4%，蚝油市占率5.7%，酱汁鲜露市占率1%。
  • 消费者画像显示品牌更年轻，主要市场在广东、浙江、江苏等沿海地区。

保健品行业

• 8月线上行业增速环比回暖，各品牌同比增速均有显著提升。
• 汤臣倍健表现突出，8月销售额同比增长122%，环比提升74个百分点，同比提升97%。
• 健力多、LSG等子品牌也实现高增长，分别同比增长177%和160%。
• 1-8月累计增长方面，汤臣倍健整体增长60%，健力多增长78%，LSG增长102%。
• 公司持续推进电商品牌化3.0战略，推出YEP、IWOW等年轻品牌，推动业绩增长。

休闲食品行业

• 8月线上销售额同比增长20.27%，整体行业增长通道良好。
• 三大品牌三只松鼠、百草味、良品铺子表现亮眼，其中三只松鼠销售额超50亿，为行业龙头。
• 休闲食品线上销售占比约19%，是增长最快的销售渠道。
• 分品类来看，饼干/膨化类增长最为显著，同比增长92.49%；坚果/炒货增长15.32%，蜜饯/果干增长-4.39%；肉脯/卤味增长54.32%。
• 产品结构愈发多元化，坚果占比降至30%，饼干占比提升至23.26%，其他品类增长明显。

速冻食品行业

• 8月线上销售总额达15亿元，同比增长76.3%，其中阿里渠道销售额11.6亿元（+72.1%），京东渠道销售额3.4亿元（+92.1%）。
• 速冻食品行业整体1-8月线上销售额同比增长91.6%，达99.3亿元。
• 速冻面点：三全和安井规模相当，安井市占率19.72%，略高于三全（18.61%）。
• 水饺/馄饨：湾仔码头占比29.83%，船歌鱼占比15.39%，行业格局较为分散。
• 汤圆/元宵：安井、圣王、缸鸭狗占据前三，市占率分别为15.18%、13.09%、8.24%，行业竞争格局仍不集中。

主要观点

• 调味品：海天味业和中炬高新均实现线上销售显著增长，尤其是海天在8月增速提升明显，巩固行业龙头地位；中炬高新则通过多元化产品结构和年轻消费者画像，实现线上渠道扩张。
• 保健品：行业线上销售回暖，汤臣倍健作为龙头品牌表现强劲，大单品战略推动整体增长，未来增长潜力较大。
• 休闲食品：三只松鼠作为龙头品牌持续高增长，产品结构逐步多元化，线上渠道成为主要增长点。
• 速冻食品：线上销售持续增长，行业格局分散，未来仍有较大发展空间。

关键信息

• 8月线上销售数据显示，调味品、保健品、休闲食品和速冻食品均实现不同程度的增长。
• 海天味业和中炬高新在调味品领域表现突出，线上销售增长显著。
• 汤臣倍健在保健品行业引领增长，电商品牌化战略成效显著。
• 三只松鼠在休闲食品行业表现强劲，产品结构多元化，增长通道稳固。
• 速冻食品行业线上销售快速增长，市场格局尚未完全集中。

风险提示

• 线上数据与全渠道数据差异：线上数据仅能作为参考，需结合全渠道情况综合分析。
• 食品安全风险：食品安全是行业发展的关键，任何安全事件都可能影响企业声誉和业绩。
• 原材料价格上涨风险：原材料成本占比较高，价格波动可能对行业利润造成压力。