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钢价下跌无碍利润增厚，关注高质量发展带来的特钢机会

核心内容

本报告指出，尽管本周钢材价格整体下跌，但铁矿石价格的下调反而为钢厂利润提供了支撑。钢铁行业整体表现优于大盘，尤其是特钢板块涨幅显著，显示出其在高质量发展战略下的增长潜力。报告建议投资者关注特钢领域的龙头企业及具有成长性的标的，同时提醒关注市场风险。

主要观点

• 钢材市场：钢价普降，但铁矿石价格下跌为钢厂利润带来增厚，行业供需格局未发生明显变化。冬季环保管控和基建稳增长政策对供给端形成压制，而需求端则因基建复工率提升和专项债资金到位而保持乐观态势。
• 特钢机会：特钢板块表现强劲，受益于高质量发展政策。中国管道更新换代和新能源汽车发展带动了特钢需求增长，建议关注新兴铸管、金洲管道、宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。
• 钢材价格：螺纹钢、热轧、冷轧、中板现货价格分别下跌1.82%、3.88%、1.06%、1.17%，期货市场也呈现下跌趋势，但部分产品如镀锡板卷价格上涨。
• 原材料市场：铁矿石价格持续下跌，双焦市场价格稳定。国家对铁矿石的监管加强，导致价格走弱，预计未来将高位震荡。焦炭和焦煤期货价格则出现上涨。
• 钢材供需：需求端震荡走强，钢企库存下降，显示市场运行良好。随着工厂复产和基建复工，预计钢铁市场需求将进一步提升，钢价走势有望延续上涨趋势。

关键信息

钢材市场表现

• 钢铁板块：本周涨幅为2.58%，优于沪深300的1.08%。
• 子板块：普钢板块涨幅为0.00%，特材板块涨幅为3.97%。
• 价格变化：
  • 螺纹钢现货价格为4,850.00元/吨，周跌幅1.82%。
  • 热轧板卷现货价格为4,960.00元/吨，周跌幅3.88%。
  • 冷轧板卷现货价格为5,620.00元/吨，周跌幅1.06%。
  • 中板现货价格为5,090.00元/吨，周跌幅1.17%。
  • Myspic综合钢价指数为182.32点，周跌幅1.92%。

原材料市场表现

• 铁矿石：现货价格为820.00元/吨，周跌幅16.41%；期货价格为685元/吨，周跌幅14.91%。
• 焦炭：现货价格为2,910.00元/吨，周跌幅0%；期货价格为3,315.50元/吨，周涨幅7.12%。
• 焦煤：现货价格为2,000.00元/吨，周涨幅0%；期货价格为2,558.00元/吨，周涨幅8.76%。

钢材供需情况

• 钢材产量：冷轧、螺纹钢、中厚板、热轧产量分别上涨3.14%、4.92%、0.44%、1.03%，线材产量下降1.93%。
• 钢厂库存：冷轧、中厚板、线材、螺纹钢库存分别下降2.77%、3.27%、8.05%、9.38%，热轧库存上涨0.4%。
• 需求端：基建稳增长带动钢材需求预期，房地产开发投资完成额同比增长，水泥产量稳步增长，汽车、家电等工业需求也保持上升趋势。

投资建议

• 特钢龙头：建议重点关注抚顺特钢，其在国防军工、航空航天等高景气度领域具有优势。
• 传统领域+新兴业务：永兴材料、甬金股份等在不锈钢棒线材及冷轧不锈钢领域具备高成长性，值得关注。
• 政策支持：高质量发展政策为特钢行业带来发展机遇，尤其在管道、新能源汽车等细分领域。

风险提示

• 疫情反复：可能影响市场需求和供应链稳定性。
• 经济下行：可能导致钢材需求不及预期。
• 原材料价格波动：铁矿石、焦炭、焦煤等原材料价格波动可能影响钢企利润。
• 地产用钢需求下滑：若房地产投资不及预期，将对钢材需求造成压力。
• 去库存受阻：若钢材库存去化不及预期，可能影响市场供需平衡。

图表目录

• 图表1：钢铁板块涨幅为2.58%
• 图表2：特材板块指数上涨，普钢指数不变
• 图表3：永兴材料本周涨幅最大
• 图表4：抚顺特钢本周跌幅最大
• 图表5：焦炭、焦煤合约价格上涨，铁矿石合约价格上涨
• 图表6：铁矿石期货价格、现货价格下跌
• 图表7：焦炭期货价格下跌，现货价格不变
• 图表8：焦煤期货价格上涨，现货价格不变
• 图表9：螺纹钢期货、现货价格下跌
• 图表10：热轧板卷期货、现货价格下跌
• 图表11：冷轧板卷现货价格下跌
• 图表12：中板现货价格下降
• 图表13：镀锡板卷现货价格上涨
• 图表14：Myspic综合钢价、长材指数、扁平指数下降
• 图表15：各品种钢材钢厂库存监控
• 图表16：全国冷轧板卷钢厂库存
• 图表17：全国热轧板卷钢厂库存
• 图表18：全国建材钢厂线材库存
• 图表19：全国中厚板钢厂库存
• 图表20：全国建材钢厂螺纹钢库存
• 图表21：全国钢材产量
• 图表22：钢材社会库存：合计
• 图表23：钢材社会库存：分类
• 图表24：铁矿石发货量：巴西
• 图表25：铁矿石发货量：澳大利亚
• 图表26：铁矿石发货量：巴西淡水河谷-中国
• 图表27：铁矿石发货量：澳大利亚力拓-中国
• 图表28：铁矿石发货量：澳大利亚必和必拓-中国
• 图表29：铁矿石发货量：澳大利亚FMG-中国
• 图表30：进口铁矿石港口总库存
• 图表31：进口矿平均可用天数
• 图表32：中国铁矿石到港量
• 图表33：日均疏港量
• 图表34：矿山铁精粉日均产量
• 图表35：炼焦煤库存：国内样本钢厂
• 图表36：炼焦煤可用天数：独立焦化厂
• 图表37：炼焦煤平均可用天数：国内110家钢厂
• 图表38：焦炭库存：国内110家钢厂
• 图表39：港口焦炭库存
• 图表40：焦炭库存：独立焦化厂
• 图表41：进口炼焦煤港口库存
• 图表42：张家港普碳废钢价格
• 图表43：钢厂废钢库存
• 图表44：粗钢产量
• 图表45：生铁产量
• 图表46：全国钢厂高炉产能利用率
• 图表47：全国高炉开工率
• 图表48：全国独立电炉厂产能利用率
• 图表49：全国电炉开工率
• 图表50：全国建材钢厂螺纹钢短流程开工率
• 图表51：全国建材钢厂螺纹钢短流程产能利用率
• 图表52：全国冷轧板卷钢厂实际周产量
• 图表53：全国热轧板卷钢厂实际周产量
• 图表54：全国建材钢厂线材实际周产量
• 图表55：全国中厚板钢厂实际周产量
• 图表56：全国建材钢厂螺纹钢实际周产量
• 图表57：各品种钢材钢厂毛利监控
• 图表58：螺纹钢电炉周均毛利
• 图表59：螺纹钢高炉周均毛利
• 图表60：热轧板卷周均毛利
• 图表61：冷轧板卷周均毛利
• 图表62：各品种钢材盘面毛利监控
• 图表63：螺纹钢周均毛利
• 图表64：线材周均毛利
• 图表65：热轧周均毛利
• 图表66：全国建筑钢材成交量：合计
• 图表67：全国建筑钢材成交量：分区
• 图表68：供需变化汇总
• 图表69：建材价格指数：水泥
• 图表70：房地产开发投资完成额：累计值，同比
• 图表71：房屋施工面积：累计值，累计同比
• 图表72：房屋新开工面积：累计值，同比
• 图表73：水泥产量：累计值，累计同比
• 图表74：汽车产量：累计值，累计同比
• 图表75：空调产量：累计值，累计同比
• 图表76：家用电冰箱产量：累计值，累计同比
• 图表77：家用洗衣机产量：累计值，累计同比
• 图表78：彩电产量：累计值，累计同比
• 图表79：钢材出口数量：累计值，累计同比
• 图表80：钢材进口数量：累计值，累计同比
• 图表81：年度钢材累计出口数量：分类
• 图表82：年度钢材累计进口数量：分类

投资评级说明

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应未来6-12个月投资收益率领先或落后市场基准指数15%以上或5%-15%等。

重要声明

• 分析师声明：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立撰写，信息来源于市场公开数据，仅供参考，不构成投资建议。
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