机械设备行业2021年年度策略：经营环境改善，重点关注盈利提升的细分行业-20201031-东海证券-27页_924kb

机械设备2021年年度策略总结

核心内容

机械设备行业在2020年全年表现优于大盘，行业整体估值处于历史较低水平，但盈利能力和市场景气度显著改善。2021年，行业将受益于宏观经济回暖、政策支持以及需求端的结构性变化，重点关注光伏设备、工业机器人和工程机械三大细分行业。

主要观点

• 2020年市场表现：机械设备行业在2020年1-10月上涨20.81%，在28个行业中排名第9，跑赢采掘行业33.9个百分点。行业子板块中，通用机械涨幅最大，运输设备Ⅱ跌幅最大，主要因疫情导致出行需求减少。
• 估值情况：申万机械市盈率（TTM）为29.75倍，市净率（LF）为2.45倍，整体处于历史低位，但较2015年仍有明显回落。
• 行业盈利改善：2020年前三季度申万机械营收和净利润增速双双转正，净利率较2019年提升3.71个百分点，ROE提升1.9个百分点，盈利能力显著改善。
• 2021年投资策略：重点关注光伏设备、工业机器人和工程机械三大细分行业，因其市场需求旺盛、行业景气度上行、具备量价齐升的潜力。

关键信息

光伏设备

• 行业景气度：2020年国内光伏新增装机容量预计为30GW，低于年初预期，但行业景气度持续上行。海外市场需求旺盛，预计未来五年全球新增光伏装机增速维持在10%-20%。
• 企业关注：晶盛机电作为国内单晶炉设备龙头，2020年在手订单增长65.5%，预计2021年业绩有望加速增长。

工业机器人

• 市场发展：2019年中国工业机器人市场销量连续七年全球第一，占全球比重达51.64%。国内需求拐点已现，行业景气度上行，2020年8月、9月产量同比增速分别达41%和69%。
• 企业关注：埃斯顿作为工业机器人全产业链龙头企业，2020年前三季度营收增长82.23%，净利润增长48.96%，毛利率保持在35%左右。

工程机械

• 需求旺盛：受益于积极的财政政策和专项债发行，国内工程机械需求持续增长。2020年1-9月挖机销量同比增长32%，出口稳步提升。
• 企业关注：三一重工作为挖掘机龙头，2020年前三季度营收增长24.26%，净利润增长34.69%，受益于设备更新和量价齐升。

风险提示

1. 宏观经济继续下滑
2. 疫情再度爆发的可能影响
3. 相关行业政策发生重大变化
4. 原材料价格上涨

策略总结

机械设备行业在2021年将受益于宏观经济回暖、政策支持和行业景气度提升。光伏设备、工业机器人和工程机械是主要受益板块，其中光伏设备受益于行业高景气度，工业机器人受益于国内需求拐点和国产竞争力提升，工程机械受益于基建增量资金和设备更新需求。建议重点关注晶盛机电、埃斯顿和三一重工。

关键指标对比

• 光伏设备：国内新增装机容量预计30GW，海外新增订单意向逐步落地
• 工业机器人：国内销量连续七年全球第一，2020年8月、9月产量同比增速分别达41%和69%
• 工程机械：2020年1-9月挖机销量同比增长32%，出口稳步提升

总结

机械设备行业在2020年经历疫情冲击后，市场情绪逐步回暖，行业景气度明显改善。2021年，行业将受益于宏观经济复苏、政策支持及需求端的结构性变化，特别是光伏设备、工业机器人和工程机械三大细分行业，其市场需求旺盛，盈利能力和增长潜力突出，值得重点关注。