20210415-兴业证券-横店东磁-002056.SZ-Q1业绩同比大幅增长_在建项目投产+器件拓展_盈利可期_3页_577kb

横店东磁（002056）证券研究报告总结

核心内容

本报告对横店东磁（002056）2021年第一季度的业绩表现及未来发展前景进行了详细分析，并维持“审慎增持”的投资评级。报告指出公司在光伏、锂电及器件业务方面的增长潜力，以及未来几年的盈利预期。

主要观点

• 2021年Q1业绩大幅增长：公司实现营收25.58亿元，同比增长90.99%，归母净利润2.58亿元，同比增长193.26%。
• 业务增长驱动：
  • 光伏业务：1.6GW高效晶硅电池项目投产，使公司电池产能达到4GW，带动业绩增长。
  • 锂电业务：2020年逐渐止亏转盈，2021年Q1经营持续改善。
  • 器件业务：持续拓展至消费电子、笔电等新领域，提升盈利水平。
• 盈利能力变化：毛利率从24.8%下降至23.2%，净利率从12.5%下降至11.4%，主要受原材料价格上涨、春节期间开工率下降、期间费用增加等影响。
• 未来盈利预期：预计2021-2023年公司归母净利润分别为13.22亿元、17.45亿元和22.04亿元，EPS分别为0.80元、1.06元和1.34元。
• 估值分析：2021年4月14日收盘价对应的PE为18.1倍，2023年预计PE为10.8倍，估值逐步下降，但盈利增长预期仍较强。

关键信息

财务指标

业务发展

• 光伏业务：产能提升显著，成为业绩增长的主要动力。
• 锂电业务：成功转型小动力市场，2020年止亏转盈，2021年Q1盈利改善。
• 器件业务：拓展至消费电子、笔电等新领域，提高盈利水平。

风险提示

• 产品价格下跌：可能对盈利能力产生负面影响。
• 项目进展不达预期：可能影响未来盈利增长。
• 下游需求不达预期：可能限制业务增长空间。

投资建议

• 评级：审慎增持（维持）
• 理由：公司业务持续拓展，盈利增长可期，未来三年归母净利润和EPS预计稳步提升，PE逐步下降，估值合理。

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与财务比率

• PE：2021年为18.1倍，2023年预计为10.8倍。
• PB：2021年为3.2倍，2023年预计为2.2倍。
• 资产负债率：从41.0%下降至39.4%，后续略有上升，但整体保持在合理范围。
• 流动比率：从1.77提升至1.98，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.53提升至1.95，表明公司流动性状况改善。
• 资产周转率：从86.5%提升至115.7%，显示公司资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从475.3%提升至485.1%，显示公司回款能力增强。

投资者注意事项

• 报告中提到的业绩数据为历史数据，不构成未来回报的保证。
• 投资决策应结合个人财务状况和投资目标。
• 本报告不构成任何证券买卖的出价或征价邀请。

附注

• 本报告由兴业证券股份有限公司发布。
• 分析师：邱祖学，联系方式：qiuzuxue@xyzq.com.cn。
• 研究助理：赖丹丹、于嘉懿，联系方式：laidandan@xyzq.com.cn、yujiayi@xyzq.com.cn。