电气设备与新能源汽车行业2019年中期投资策略_中周期有望见底_全球化新周期开启_19页_1mb

中周期有望见底，全球化新周期开启

核心内容

本报告分析了2019年下半年新能源汽车及电气设备行业的发展趋势，指出行业正处于中周期触底阶段，并即将进入全球化、市场化的新周期。同时，氢能源产业链也开始进入真实导入期，为行业带来新的增长点。报告重点分析了产业链价格变化、行业集中度提升、政策调整对行业的影响以及投资机会的挖掘。

主要观点

1. 行业周期与趋势

• 中周期触底：2019年下半年是行业中周期见底的关键期，预计三季度为行业最低点。
• 新周期开启：随着补贴退坡、产能释放及行业调整完成，新能源汽车行业将逐步进入市场化、高端化、全球化的阶段。
• 政策推动：补贴退坡加速了行业市场化进程，而积分制政策将成为行业发展的新动力。

2. 行业调整与竞争格局

• 价格下行与产能出清：2017年下半年起产业链价格开始下行，2019年下半年预计见底。中低端产能将逐步被淘汰，行业集中度提升。
• 行业集中度提升：动力电池行业TOP5企业市占率从2017年的66%提升至2019年的76%，宁德时代、比亚迪等龙头企业市占率显著上升。
• 高端化趋势明显：新能源乘用车销量占比提升，A级车、C级车等高端车型销量增长，推动行业向高端化发展。

3. 全球化发展

• 全球电动化趋势：全球新能源乘用车销量增长迅速，2019年前4个月增长55%，中国国内销量占全球比重提升至52%。
• 国际车企布局：宝马、奔驰、大众等传统车企正加速推出中高端新能源车型，为国内产业链提供广阔发展空间。
• 产业链融合：国内优质动力电池企业正与海外整车企业合作，推动全球电动化发展，提升国内产业链竞争力。

4. 氢能源产业链

• 氢能源进入导入期：氢能源产业链正逐步从研发走向实际应用，具备完整产业链的企业有望受益。
• 政策支持：国家及地方出台多项支持政策，推动氢能源产业的发展，包括补贴、基础设施建设等。
• 产业目标明确：预计到2050年，氢能在中国终端能源体系中占比将达10%，产业链年产值约12万亿元。

关键信息

行业数据

• 新能源汽车销量：2019年1-5月新能源乘用车销量44.11万辆，占新能源汽车总销量比重达88%。
• 补贴变化：2019年补贴大幅退坡，取消对续驶里程低于250公里的新能源乘用车补贴，推动行业市场化。
• 渗透率提升：2019年新能源乘用车渗透率由2017年的2.4%提升至4.9%，预计至2025年将达20%以上。

投资建议

• 关注龙头：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、三花智控、旭升股份等企业可深入全球高端乘用车产业链。
• 中游制造优势：璞泰来、恩捷股份、当升科技等企业在锂电材料方面具有竞争优势。
• 氢能源机会：雄韬股份、美锦能源、嘉化能源等企业在氢能源产业链中具备投资潜力。

风险提示

• 市场化推进不达预期
• 政策配套不达预期
• 产能释放导致市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 安全问题
• 技术更新迭代风险
• 国际贸易摩擦风险

行业展望

• 新能源汽车：2019年下半年是行业调整期，但也是未来全球市场化发展的起点，行业有望进入新的增长周期。
• 氢能源：随着政策支持和技术进步，氢能源产业链将逐步完善，未来几年将进入快速发展阶段。

投资策略

• 布局全球高端产业链：关注能够深入全球高端乘用车产业链的龙头企业。
• 把握中游制造优势：关注中国在锂电材料方面的优势企业。
• 关注氢能源新技术：氢能源产业链具备较大发展空间，建议关注相关企业。

总结

2019年下半年，新能源汽车行业将经历中周期触底，并有望开启全球化、市场化的新周期。行业集中度提升、高端化趋势明显，同时氢能源产业链进入真实导入期，为行业带来新的增长点。投资建议关注龙头企业、中游制造优势企业及氢能源新技术产业链机会。然而，行业仍面临市场化推进、政策配套、原材料价格波动等风险。