20181111-国金证券-医疗器械和生物技术企业三季报总结_12页_1mb

医疗器械与用品行业研究总结

核心内容概述

本报告对医疗器械与用品行业进行了深入分析，指出该行业在发展过程中呈现出显著的龙头效应和国产替代趋势。行业整体成长性良好，但企业规模差异大，部分企业具备较强竞争力，有望打破外资品牌垄断。报告还分析了血制品和生长激素等细分领域的发展前景，并对重点公司进行了介绍，同时提示了行业面临的主要风险。

主要观点

1. 医疗器械行业：龙头突出，国产替代是最大机遇

• 医疗器械企业做大做强难度较大，但成功的企业竞争优势显著。
• 国内已出现少数具备较强行业竞争力的龙头企业，如迈瑞医疗、乐普医疗、鱼跃医疗等。
• 国产产品在监护仪、冠脉支架、生化试剂等重要领域已实现替代，具有成本和价格优势。
• 国产替代并非“雨露均沾”，而是集中在少数领先企业。

2. 血制品行业：走出销售压力，恢复温和增长

• 血制品行业在2016年下半年至2017年上半年面临销售压力，主要由于原料血浆供应增加和政策影响。
• 企业通过调整销售策略和采浆端控制，逐步缓解压力，收入利润增长恢复。
• 需求刚性，缺乏替代产品，未来增长稳定。

3. 生长激素行业：高成长，投资价值突出

• 生长激素行业具备高增速、高净利润率和良好的竞争格局。
• 国内市场渗透率仍有提升空间，中长期前景看好。
• 新剂型的落地和新品种的推进将为股价提供催化剂。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗器械与用品指数：4706.96
• 沪深300指数：3167.44
• 上证指数：2598.87
• 深证成指：7648.55
• 中小板综指：7757.91

行业趋势

• 国内医疗器械/医学装备行业年均复合增长率超过10%。
• 国际巨头在国内市场增速远高于国际市场。
• 国产替代在多个领域取得成功，未来潜力巨大。

重点公司

• 迈瑞医疗、华兰生物、安科生物、健帆生物、凯利泰等。

风险提示

• 医疗器械行业面临医保控费及政策降价压力，影响毛利率。
• 研发费用上升超预期、市场竞争加剧、新产品放量慢于预期。
• 血制品行业竞争压力上升、销售费用率提升、定价压力。
• 生长激素市场竞争加剧、新产品研发申报进度延迟、外延合作进展不达预期。

图表与数据支持

• 图表1：部分医疗器械企业各报告期归母净利润情况（亿元）
• 图表2：医疗器械行业部分企业同比利润增速（%）
• 图表3：我国医学装备市场规模（亿元）
• 图表4：国际医疗器械巨头在国际/国内市场增速差异
• 图表5：国内不同医疗器械子行业国产化情况
• 图表6：体外诊断(IVD)不同领域国产、进口品牌市场份额
• 图表7：近十年部分国产器械份额的提升
• 图表8：不同报告期上市企业研发费用情况（亿元）

总结

医疗器械与用品行业整体具备良好的成长性，但企业间分化明显。龙头企业凭借技术、研发和市场优势，展现出更强的竞争力和成长潜力。国产替代趋势在多个领域已取得实质进展，未来有望持续扩大。血制品和生长激素行业同样具备发展潜力，但需关注政策、市场竞争及研发进展等风险因素。