医疗器械与用品行业：医疗器械和生物技术企业三季报总结-20181111-国金证券-12页-1mb

医疗器械与用品行业研究总结

核心内容

本报告对医疗器械与用品行业进行了深入分析，重点探讨了行业发展趋势、主要企业表现及未来投资机会。报告指出，医疗器械行业整体发展面临挑战，但龙头企业的竞争优势显著，国产替代是行业最大机遇。此外，血制品和生长激素行业也展现出良好的增长潜力。

主要观点

1. 医疗器械行业：龙头突出，国产替代机遇显著

• 医疗器械企业做大做强难度较大，但成功的企业具有显著竞争优势。
• 国产龙头企业如迈瑞医疗、乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物、迈克生物等已逐步打破外资品牌对市场的垄断。
• 国产产品在监护仪、冠脉支架、国产生化试剂等领域取得成功，证明了国产替代的可行性。
• 国内医疗产品在成本和价格上相对外资品牌更具优势，未来增长潜力大。

2. 血制品行业：走出销售压力，恢复温和增长

• 2016年下半年至2017年上半年，血制品行业面临销售压力，主因是原料血浆供应增加和政策变化（如两票制）。
• 行业已逐步消化前期压力，收入和利润增长回归正轨。
• 需求刚性，缺乏替代产品，龙头企业如华兰生物因流感疫苗放量等业务弹性，具备更强的成长价值。

3. 生长激素行业：高成长性，投资价值突出

• 生长激素行业具有高增速、高净利润率、竞争格局好等特点。
• 国内市场规模仍存在较大提升空间，未来成长性良好。
• 新剂型的落地和新品种的推进将为股价提供重要催化剂。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗器械与用品指数：4706.96
• 沪深300指数：3167.44
• 上证指数：2598.87
• 深证成指：7648.55
• 中小板综指：7757.91

重点公司

• 迈瑞医疗、华兰生物、安科生物、健帆生物、凯利泰等

行业趋势

• 国内医疗器械行业年均复合成长率超过10%。
• 国际医疗器械巨头在中国市场增速远高于国际市场，如美敦力（15%）、罗氏诊断（23%）等。
• 国产替代将主要集中在少数领先企业，而非“雨露均沾”。

风险提示

• 医疗器械行业面临区域医保控费及政策降价压力，影响毛利率。
• 研发费用上升超预期。
• 市场竞争加剧。
• 新产品放量慢于预期。
• 血制品行业竞争压力上升。
• 血制品销售费用率继续提升。
• 血制品定价压力。
• 生长激素市场竞争加剧。
• 新产品研发申报进度迟于预期。
• 外延合作进展不达预期。

图表与数据支持

• 图表1：部分医疗器械企业各报告期归母净利润情况（亿元）
• 图表2：医疗器械行业部分企业同比利润增速（%）
• 图表3：我国医学装备市场规模（亿元）
• 图表4：国际医疗器械巨头在国际/国内市场增速差异
• 图表5：国内不同医疗器械子行业国产化情况
• 图表6：国内体外诊断(IVD)不同领域国产、进口品牌市场份额
• 图表7：近十年部分国产器械份额的提升
• 图表8：不同报告期上市企业研发费用情况（亿元）

结论

医疗器械与用品行业具备长期增长潜力，尤其是国产替代趋势明显。龙头企业在技术、规模、研发等方面具备显著优势，有望在行业中占据主导地位。血制品和生长激素行业亦有良好的发展前景，但需关注政策变化及市场竞争带来的风险。