20230114-华泰期货-商品策略周报_警惕政府调控物价风险_关注节后需求复苏进度_12页_1mb

华泰期货研究院FICC组总结

核心内容概述

华泰期货研究院FICC组对春节假期前后商品期货市场进行了分析，提出节前应轻仓或空仓以规避风险，节后则可把握逢低做多的机会。重点推荐黑色建材、贵金属板块，同时对其他板块进行了风险提示与分析。

主要观点

1. 节前策略

• 春节假期跨越5个交易日，建议对风险资产（股指、商品）轻仓或空仓，以规避市场波动风险。
• 节后可关注逢低做多机会，尤其在复工复产逻辑驱动下，内需型工业品表现较好。

2. 商品期货策略

• 黑色建材：继续看涨，重点关注节后复工对需求的验证。
• 贵金属：基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行判断，保持乐观。
• 农产品：豆菜粕、玉米等商品受节前消费支撑，表现谨慎偏多。
• 原油链条商品：维持中性，因海外衰退预期和能源需求承压。
• 有色金属：近期受国内经济预期提振，可关注节后复工带来的利好。

3. 风险提示

• 地缘政治风险：可能对能源板块造成上行压力。
• 全球冷冬：可能提升能源需求，利好能源板块。
• 全球经济超预期下行：可能对风险资产造成下行压力。
• 美联储超预期收紧：可能影响全球市场情绪，压制风险资产。
• 各国加码物价调控政策：可能对商品价格形成下行压力。

关键信息

1. 市场分析

• 节后五个工作日，Wind焦煤钢矿、有色、化工等板块表现突出。
• 节后二十个工作日，原油和黄金的平均涨跌幅靠前，但原油上涨概率仅为56%。

2. 宏观高频因子

• 盛泽化纤价格指数：反映化纤行业价格变化。
• 涤纶长丝POY：作为化纤行业的重要指标，显示价格趋势。
• 水泥价格指数：反映建材行业价格变动。
• 商品房成交面积：反映房地产市场活跃度。
• 土地供应与成交：显示房地产市场供需状况。
• 柯桥纺织价格指数：反映纺织行业价格走势。
• 汽车轮胎开工率：显示汽车制造业活跃度。
• 乘用车销量：反映汽车市场需求变化。
• 波罗的海干散货指数(BDI)：反映全球海运市场状况。
• 中国公路物流运价指数：反映国内物流市场价格变化。
• 中国出口集装箱运价指数(CCFI)：反映国际航运市场情况。

3. 通胀相关指标

• 农产品批发价格指数：反映农产品整体价格波动。
• 猪肉平均批发价：显示肉类价格趋势。
• 仔猪平均价：反映生猪养殖市场状况。
• 猪粮比价：衡量生猪养殖利润，为政策调控提供参考。

4. 外汇市场

• 美元指数：反映美元对其他货币的汇率走势。
• 人民币汇率：显示人民币对美元的汇率变化。

5. 商品库存数据

• 黑色金属及建材：
  • 螺纹钢社会库存
  • 热卷社会库存
  • 铁矿石港口库存
  • 焦炭钢厂库存
• 能源化工：
  • 乙二醇社会库存
  • 甲醇港口库存
  • 橡胶库存
  • 上期所沥青库存
• 有色金属：
  • 铝库存
  • 铜库存
  • 锌库存
  • 镍库存
• 农产品：
  • 进口大豆港口库存
  • 全国豆油商业库存

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