20180703-首创证券-环保行业周报_绿色价格机制将更加完善_环保行业迎发展新契机_11页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告由首创证券发布，时间为2018年7月3日，对环保行业进行了全面分析，提出对行业的“看好”评级。报告指出，国家发改委发布的《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》为环保行业带来了新的发展机遇，通过完善价格机制，推动绿色发展的政策体系逐步形成。

主要观点

政策导向

• 绿色价格机制完善：发改委提出到2020年形成有利于绿色发展的价格机制，到2025年实现价格机制全面完善。
• 重点领域改革：政策聚焦污水处理、垃圾处理、节约用水、节能环保等四个领域，分别提出具体改革措施，包括动态调整污水处理费、分类垃圾收费、危险废物处置收费、再生水利用价格支持等。
• 电价改革：对高耗能、高污染企业实施更严格的差别化电价，对环保企业给予电价优惠，以降低环保企业成本，支持行业发展。

行业前景

• 长期发展：我国生态环境仍处于持续修复期，生态环保是政府关注重点，政策不断出台，行业发展空间和动力充足。
• 价格机制改革：若政策顺利落实，将改善环保行业商业模式，提升盈利水平和现金流。

投资建议

• 垃圾焚烧：关注伟明环保（业绩高增长、现金流充裕）和瀚蓝环境（稳定增长、低估值）。
• 环卫市场化：关注龙马环卫（订单高增、现金流稳健）。
• 监测板块：关注聚光科技（受益于大气提标、环保机构垂直管理改革等）。

关键信息

行情回顾

• 环保板块表现：上周环保板块上涨1.37%，跑赢上证综指（-1.47%）和深证成指（-0.32%），但跑输创业板指数（+3.68%）。
• 子版块涨跌幅：固废板块涨幅最大（+2.45%），主要受益于绿色动力IPO上市，涨幅达61.14%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：绿色动力（+61.14%）、雪浪环境（+8.20%）、汉威科技（+7.03%）、旺能环境（+7.02%）、博天环境（+6.55%）。
  • 跌幅前五：东江环保（-24.86%）、三维丝（-17.10%）、中原环保（-7.77%）、理工环科（-3.58%）、新界泵业（-2.66%）。
• 估值情况：环保（中信）市盈率（TTM）为26.64倍，较前一周上升0.09%，相对上证指数溢价升至107.06%。

行业新闻

• 大气治理：生态环境部对“2+26”城市开展强化督查，发现大量涉气环境问题，推动大气治理力度加大。
• 生活垃圾分类：住建部持续推进垃圾分类工作，21个省（区、市）已出台实施方案，46个重点城市加快设施建设。
• 固体废物进口限制：四部委发布禁止进口固体废物名录，涉及废五金类、废船、工业来源废塑料等32种固体废物。

公司公告回顾

• 鹏鹞环保：拟投资3亿元建设环保装备智造园，预计2019年3月投产。
• 兴源环境：签订遵义市播州区污水处理PPP项目合同，总投资约9.14亿元。
• 国祯环保：设立合资公司拓展西南市场，注册资本1亿元，持股48%。
• 三聚环保：生物质直接液化技术取得重大突破，试验结果显示降低成本、提升油品品质。
• 东方园林：中标广西全域旅游PPP项目（11.12亿元）和华容县污水处理PPP项目（2.59亿元）。
• 高能环境：上半年净利润同比增长112%-142%，实际控制人对员工股权激励计划保底。
• 万邦达：董事增持公司股份，均价11.30元/股，增持53.09万股。
• 首创股份：投资枞阳县农村自来水并网PPP项目，总投资12.78亿元，持股89.8%。
• 津膜科技：中标东郊污水处理厂及再生水厂迁建工程，合同金额5.25亿元。
• 金圆股份：子公司收到政府补助4311.40万元，计入当期损益3911.40万元。

风险提示

• 宏观风险：政策推进力度不及预期可能影响行业发展。

总结

国家发改委发布的绿色价格机制改革政策，为环保行业提供了明确的发展方向和政策支持，有助于改善行业盈利水平和现金流。当前环保板块整体表现优于大盘，尤其是固废板块受益于政策和市场因素，表现突出。投资建议聚焦垃圾焚烧、环卫市场化及监测板块，重点关注伟明环保、瀚蓝环境、龙马环卫及聚光科技等标的。同时，行业面临政策推进不及预期的宏观风险，需持续关注政策落地情况及地方执行力度。