20151026-招商证券-非银行金融每周聚焦_降息降准利好资本市场_券商行业多空博弈_12页_791kb

文档内容总结

核心内容

2015年10月26日发布的报告聚焦于非银行金融行业，特别是券商和保险行业的动态变化，以及宏观政策对资本市场的影响。报告指出，央行再次实施“双降”政策，降息降准有利于稳定经济增长和促进资本市场繁荣，同时对券商行业产生积极影响。此外，证监会加强了对非法交易和市场操纵的打击力度，行业监管趋严，部分券商高管被查或自杀，导致市场对行业的中短期预期下降。然而，由于市场估值处于历史低位，四季度市场反弹预期增强，券商行业估值和基本面有望回升。

主要观点

• 宏观政策利好：央行年内第三次“双降”，降低贷款和存款基准利率，同时取消存款利率浮动上限，有利于降低社会融资成本，推动市场流动性上升。
• 券商行业表现：券商行业在节后表现出色，节后一周涨幅达1.55%，跑赢大盘，市场交投活跃，融资余额回升，券商的配置价值凸显。
• 监管加强：证监会将非法交易和操纵股价作为打击重点，对多起市场操纵案进行处罚，且高层分工明确，加强了对市场的监管力度。
• 行业风险与机遇并存：尽管行业面临监管压力和负面事件，但市场估值处于低位，四季度反弹预期增强，行业基本面有望改善。
• 保险行业亮点：保险业前三季度业绩亮眼，保费收入同比增长19.5%，部分保险公司如太平人寿在继续率方面表现突出。同时，中再集团H股上市受到市场追捧，险资投资收益率有望提升。

关键信息

券商行业动态

• 市场表现：券商指数节后涨幅达1.56%，跑赢大盘，市场情绪逐步恢复。
• 融资余额：截至10月23日，沪深两市融资余额重返万亿，显示市场活跃度提升。
• 风险事件：中信证券多位高管被调查，国信证券总裁自杀，证监会查处多起市场操纵案。
• 行业估值：券商估值处于历史低位，四季度市场反弹预期增强，配置价值显著。

保险行业动态

• 中再集团H股上市：15位基石投资者合计认购11.2亿美元，占集资总额的56%-67%。
• 保险业成绩：前三季度保费收入增长19.5%，其中人身险增长21.25%。
• 偿二代评估：保险行业在偿二代下的SARMRA平均分为72.01，部分公司表现较好。
• 险资投资趋势：保险资金运用趋向多元化，投资收益率有望提升。

宏观消息数据

• 央行降息降准：10月24日起，一年期贷款和存款基准利率分别下调0.25个百分点，存款利率浮动上限取消。
• GDP数据：前三季度GDP同比增长6.9%，金融业增长最快。
• 货币供应：广义货币M2余额135.98万亿元，同比增长13.1%。
• 外汇数据：9月银行结汇7829亿元，售汇14781亿元，结售汇逆差6953亿元。

上市公司重要事项

• 光大证券：与网易、海航合资设立光大易创，推进互联网战略。
• 东吴证券：调整非公开发行股票价格及募资规模。
• 广发证券：对子公司广发信德增资8亿元，注册资本增至28亿元。
• 同花顺：三季度净利润大幅增长，达到26.49亿元，同比增长2926.02%。

数据跟踪

• 券商估值：部分券商PE和PB处于低位，市场预期反弹。
• 融资交易：融资余额回升，市场情绪回暖。
• 资管产品：多只资管产品成立，显示市场活跃度提升。

行业与公司评级

• 券商行业：推荐（维持），行业基本面向好，指数有望跑赢大盘。
• 重点公司评级：
  • 中信证券：强烈推荐-A
  • 海通证券：强烈推荐-A
  • 华泰证券：强烈推荐-A
  • 广发证券：强烈推荐-A
  • 东吴证券：强烈推荐-A
  • 安信信托：强烈推荐-A

分析师信息

• 洪锦屏：华南理工大学管理学硕士，招商证券非银行金融分析师，曾获新财富非银行金融最佳分析师称号。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不保证其准确性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及利益冲突，客户需自行判断。

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