20251111-宏源期货-有色金属周报-铅_高位回落风险较大_24页_1mb

铅周报分析总结

关键逻辑

• 原料供应偏紧：铅精矿进口成交冷清，国内矿贸易活跃但加工费下调；再生铅企业因利润改善开工率回升，但废电瓶价格坚挺，库存积累。
• 供需双增但需求疲软：原生铅产量稳步增长，再生铅产能快速恢复但终端需求一般，蓄电池企业多以销定产。
• 库存累积：铅锭社会库存3.27万吨，交易所库存增加，隐性库存显性化压力显现。
• 进口窗口关闭：出口亏损缩窄，进口盈利窗口持续关闭，原料进口依赖度下降。

核心观点

铅价高位震荡伴随回落风险，供需趋于平衡但需求不足抑制反弹。

风险因素

宏观经济波动、需求不及预期、原料供应受限。