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长江期货粕类油脂月报总结

核心内容概述

长江期货发布的2026年2月粕类油脂月报指出，豆粕和油脂市场均处于震荡状态，短期内缺乏显著利多驱动，但成本支撑和基本面因素仍对价格形成一定支撑。整体来看，全球大豆供需宽松延续，巴西和阿根廷的天气变化以及美国生物柴油政策对市场影响较大。

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豆粕市场分析

期现及基差

• 华东现货报价3060元/吨，月度上涨10元/吨。
• M2605合约收盘至2762元/吨，月度下跌5元/吨。
• 基差报价05+300元/吨，月度上涨20元/吨。

供应端

• 美豆单产维持53蒲/英亩，但库销比上移，供需宽松。
• 巴西进入收割阶段，预计丰产，但南部及阿根廷面临阶段性高温干旱影响。
• 国内2-3月到港减少，库存进入季节性去库阶段，但前期库存高位，供需维持紧平衡。

需求端

• 豆粕需求维持高位，生猪及禽类存栏高位，配方添加良好。
• 全国油厂大豆库存下滑至658.99万吨，豆粕库存小幅下滑至89.86万吨。

成本端

• 巴西大豆成本为950美分/蒲，国内豆粕成本预计在2550-2730元/吨。
• 美豆种植成本支撑底部，预计在1000美分/蒲附近。

行情走势

• 短期豆粕价格区间运行，预计5-7月进入全年低点。
• 中长期来看，随着巴西大豆大量到港，价格可能小幅上涨，但上方仍受限制。

风险提示

• 拍卖成交情况、南美天气、国内到港情况、生猪存栏、养殖利润。

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油脂市场分析

期现及基差

• 棕榈油主力05合约上涨656元/吨至9240元/吨，基差上涨14元/吨至20元/吨。
• 豆油主力05合约上涨420元/吨至8282元/吨，基差下跌30元/吨至488元/吨。
• 菜油主力05合约上涨293元/吨至9380元/吨，基差下跌83元/吨至750元/吨。

市场因素

• 国际原油走强、宏观情绪转好、马来库存拐点即将来临、美国生柴政策即将发布。
• 南美干旱预兆对阿根廷大豆产量构成威胁，但巴西预计丰产，对美豆出口形成压力。

行情走势

• 短期油脂高位波动加剧，棕榈油和豆油预计回调，但幅度有限。
• 长期来看，随着马棕油增产和巴西大豆大量上市，油脂供需将逐步宽松，价格可能回调，但宏观利好仍支撑整体偏强走势。

策略建议

• 前期多单滚动止盈，等待回调多。

风险提示

• 宏观风险、中美中加关系、USDA及MPOB报告、马棕油出口及产量、阿根廷天气、国内油籽油料到港、国内油脂库存。

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重点数据追踪

大豆及豆粕供需

• 国内买船进度稳中偏快，1月船期完成100%。
• 大豆到港减少，可能推动豆粕阶段性上涨。
• 国内大豆库存持续下滑，豆粕库存小幅减少。

油脂价差

• 菜豆油、菜棕油、豆棕油价差走势反映市场供需变化。
• 棕油与豆油价差收窄，棕油与菜油价差扩大。

仓单及出口数据

• 棕榈油仓单增加，豆油仓单减少，菜油仓单减少。
• 马来棕榈油出口量环比增长，但1月出口增幅下降。
• 印度棕油进口量止跌回升，中国在印尼增税前加速买船。

国际市场影响

• 马来12月棕油产量环比下降，出口增长，库存增至305万吨。
• 印尼10月棕油产量增长，出口下降，库存降至233万吨。
• 巴西和阿根廷大豆产量预期影响国际豆油价格。

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成本及利润分析

进口成本及利润

• 巴西大豆进口成本在2550-2730元/吨，美豆进口成本在2970元/吨。
• 进口大豆及豆粕利润较好，巴西大豆压榨利润上涨至100元/吨附近。

油脂进口利润

• 马棕油及阿根廷豆油进口利润下跌，巴西棕油进口利润趋稳。
• 国内棕油进口量预计减少，但买船增加。

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总结

• 豆粕：短期区间震荡，中期受巴西大豆上市影响价格可能进入低点，长期小幅上涨。
• 油脂：短期高位波动加剧，中期回调，但长期偏强运行。
• 市场风险：需关注南美天气变化、国内到港情况、国际政策及宏观经济变化。