中原证券晨会总结（2017年08月30日）
核心内容概述
本次中原证券晨会聚焦于江苏国泰（002091.SZ）与贵阳银行的财报分析，同时对国内市场表现、国际市场表现、大宗商品走势及今日新股申购信息进行了简要回顾与展望。
公司业绩略超预期
- 2017年上半年营收：161.60亿元，同比增长21.73%
- 净利润：3.69亿元，同比增长65.23%
- 扣非后净利润：3.48亿元，同比增长59.81%
- 基本每股收益：0.23元，略超市场预期
- 预计1-9月净利润：5.35-6.50亿元，同比增长40-70%
贸易行业表现
- 贸易营收：154.08亿元，同比增长20.59%，占比95.35%
- 贸易行业增长原因：
- 我国进出口贸易总额同比增长（出口+8.47%，进口+18.80%）
- 并购后行业地位提升，母公司江苏国泰国家集团有限公司跃居全国纺织品服装出口首位
化工新能源行业表现
- 化工营收：6.86亿元，同比增长50.25%，占比4.25%
- 业绩增长原因：
- 硅烷偶联剂销量增长41.77%
- 电解液大客户战略带动动力电池需求
- 国泰超威量产，上半年营收2365万元
盈利能力分析
- 上半年销售毛利：11.53%，第二季度环比提升1.29个百分点
- 贸易行业毛利率：10.16%，同比下降0.90个百分点
- 预计下半年盈利能力：将环比提升，受益于化工行业高增长及贸易协同效应
贵阳银行2017年中报点评
营收与净利息收入表现
- 营业收入：56.81亿元，同比增长29.99%
- 净利润：19.07亿元，同比增长22.72%
- 净利息收入：同比增长34.95%，占营收比重88.94%
- 手续费及佣金净收入：同比增长32.93%，占营收比重11.03%
资产结构变化
- 资产规模增长：11.27%，其中贷款、债券投资及买入返售金融资产增长显著
- 贷款增长：贷款余额增长71.81亿元，企业贷款和个人贷款分别增长6.47%与8.78%
- 投资性金融资产增长：买入返售金融资产、持有至到期投资与应收款项类投资分别增长142.27%、14.16%与35.69%
资产质量与净息差
- 不良贷款率：1.46%，较年初上升0.04个百分点，主要受建筑业和房地产业影响
- 净息差：2.64%，同比和环比均收窄，主因“营改增”、同业负债利率上行及资产结构变化
区域政策与投资建议
- 区域优势：依托贵州良好的政策环境（如生态文明试验区、大数据综合试验区等），在农村金融、绿色金融等领域有良好发展机会
- 投资建议：
- 预计17-18年BVPS分别为10.61元与12.56元
- 按8月28日收盘价15.83元计算，对应PB分别为1.50与1.26倍
- 首次覆盖给予“增持”投资评级
风险提示
- 经济增长不及预期
- 系统性风险
- 市场利率大幅上行
- 金融监管超预期
国内市场表现
- 上证指数：3365.23，涨0.08%
- 深证成指：10762.37，跌0.44%
- 沪深300：3834.54，跌0.21%
- 中证500：6408.16，跌0.26%
- 中小板指：7274.99，跌0.33%
- 创业板指：1831.59，跌0.61%
- 上证50：2739.13，涨0.10%
行业指数表现（前五名与后五名）
行业表现前五名
| 行业 |
当天涨跌幅(%) |
一周涨跌幅(%) |
一个月涨跌幅(%) |
| 交通运输 |
0.6% |
1.8% |
2.4% |
| 银行 |
0.5% |
3.6% |
2.8% |
| 钢铁 |
0.4% |
2.8% |
2.6% |
| 轻工制造 |
0.2% |
1.6% |
0.6% |
| 纺织服装 |
0.2% |
1.9% |
1.0% |
行业表现后五名
| 行业 |
当天涨跌幅(%) |
一周涨跌幅(%) |
一个月涨跌幅(%) |
| 国防军工 |
-1.7% |
-0.7% |
2.6% |
| 计算机 |
-0.8% |
1.2% |
7.4% |
| 家电 |
-0.7% |
1.6% |
0.8% |
| 煤炭 |
-0.6% |
3.9% |
-0.3% |
| 通信 |
-0.6% |
0.2% |
5.8% |
国际市场表现
| 指数名称 |
收盘 |
涨跌幅(%) |
| 道琼斯 |
21865.37 |
0.26% |
| 标普500 |
2446.30 |
0.08% |
| 纳斯达克 |
6301.89 |
0.30% |
| 德国DAX |
11945.88 |
-1.46% |
| 富时100 |
7337.43 |
-0.87% |
| 日经225 |
19362.55 |
-0.45% |
| 恒生指数 |
27765.01 |
-0.35% |
大宗商品走势
| 大宗商品 |
最新价 |
涨跌幅(%) |
| 美元指数 |
92.34 |
0.15% |
| COMEX黄金 |
1314.60 |
-0.05% |
| NYMEX原油 |
46.81 |
-2.05% |
| 铁矿石 |
587.50 |
-1.67% |
| 螺纹钢 |
4128.00 |
-0.17% |
| LME铜 |
6804.50 |
2.08% |
| LME铝 |
2092.00 |
1.06% |
| CBOT大豆 |
942.00 |
-0.32% |
| CBOT玉米 |
350.70 |
-0.71% |
| CBOT小麦 |
427.50 |
-1.77% |
| BDI指数 |
1203.00 |
-0.50% |
今日新股申购
| 股票名称 |
申购代码 |
发行总量 (万股) |
申购上限 (万股) |
发行价(元) |
| 银都股份 |
732277 |
1980.00 |
1.90 |
12.37 |
| 赛隆药业 |
002898 |
1600.00 |
1.60 |
8.31 |
后市分析
- 上证综指：预计短线围绕3350点震荡整理
- 创业板指：预计短线围绕半年线震荡整固
投资建议
- 短线：关注次新股、券商及雄安板块
- 中线：关注国企改革、证金公司概念股及二线蓝筹股
风险提示（综合）
- 国内外经济下滑超预期
- 新能源汽车发展不及预期
- 行业竞争加剧
- 金融监管超预期
- 市场利率大幅上行
- 资产质量压力
谢谢
投资有风险，入市需谨慎
