20210510-一德期货-贵金属周报_34页_1mb

贵金属周报总结（5.3-5.9）

核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现反弹走势，受实际利率回落和资金流入推动，金银价格再创新高。市场对通胀预期升温，美联储的政策容忍度成为关注焦点。同时，地缘政治风险如苏格兰独立公投预期，对美元形成一定扰动，但美元指数整体维持震荡偏弱态势。

主要观点

1. 资产普涨带动贵金属反弹

• 金银价格在持有成本端双降的支撑下突破前两周高点，创4月反弹以来新高。
• 黄金和白银价格分别上涨3.90%和5.80%，金银比价小幅回落，显示黄金相对强势。

2. 实际利率回落支撑贵金属

• 美国实际利率降至-0.89%，创近期新低，对黄金形成支撑。
• 名义利率回落与盈亏平衡通胀率反弹共同作用，推动实际利率走低。

3. 资金面变化明显

• 黄金中长期配置资金近三周连续净流入，显示市场对黄金的偏好增强。
• 安硕白银ETF连续十三周净流出，表明白银投资需求萎缩。
• CFTC数据显示，金银投机空头离场，黄金资金流入速率加快，有望逐步赶超白银。

4. 疫情与经济数据

• 欧美疫情总体平稳，但印度、伊朗、巴西、日本等国新增病例仍偏高。
• 美国4月新增非农就业人数26.6万，低于预期，失业率回升，显示就业市场复苏不均衡。
• 美国4月ISM制造业PMI为60.70，低于预期，供应链问题制约制造业增长。

5. 利率与汇率变化

• 美对德、日、英利差回落，对美元形成中线压力。
• 美元指数小幅回落，但整体仍维持震荡偏弱。
• TED利差和美债长短利差均走弱，显示市场流动性压力维持偏低。

6. 技术面分析

• 黄金中线支撑1591，中期阻力1923，短期支撑1754，短期阻力1851。
• 白银中线支撑21.06，中期阻力30.35，短期支撑25.68，短期阻力28.43。
• 技术形态显示黄金短期已接近目标位，建议逢高逐步兑现。

关键信息

资金与持仓

• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持有量增加0.80%，黄金ETF连续两周净流入。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF持仓量小幅下降，持续十三周净流出。
• CFTC持仓：黄金和白银投机净多持仓同时增加，空头持仓减少幅度大于多头增仓。

资产价格与通胀预期

• 资产普涨：全球主要资产价格持续上涨，带动通胀预期升温。
• RJ/CRB指数：商品价格指数上涨3.62%，显示市场对通胀的担忧。

经济数据与政策

• 非农数据：美国4月非农数据远逊预期，就业市场复苏不均衡。
• 制造业PMI：制造业指数走弱，供应链仍是主要制约因素。
• 美联储与欧央行资产负债表：两者扩张速率基本持平，对美元影响中性。

市场展望

• 通胀预期：资产价格持续上涨可能进一步推高通胀预期，需关注美联储政策反应。
• 美元走势：美元短期向下空间有限，但需警惕经济数据走弱对美元的负面影响。
• 贵金属策略：反弹尚未结束，但建议稳健投资者逢回调企稳时关注黄金买入机会。

下周重要财经事件

风险与不确定性

• 疫情风险：海外疫情风险主要集中在印度、伊朗、巴西、日本等发展中国家，对市场风险偏好影响有限。
• 地缘政治：苏格兰再次独立公投预期升温，可能对市场造成扰动。
• 经济复苏：美欧经济复苏预期差持续走弱，但幅度有限，需关注后续数据变化。

免责声明

• 本报告由一德期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。
• 未经许可，不得更改、引用、转载、发送、传播或复制本报告内容。
• 一德期货不对因使用本报告材料而导致的损失负任何责任。