20211123-远东资信-浅析城投公司存量债务化解模式_5页_355kb

城投公司存量债务化解模式分析

背景

报告指出政府融资平台“举债投资”模式虽促进了地方经济发展，但也累积了较高的债务风险。2021年国务院文件强调防范化解地方政府隐性债务风险，重点在于降低城投公司杠杆率。文章分析了代表性的城投存量债务化解模式。

主要内容

文章归纳了多种债务化解模式，包括：

• 瓦房店模式（债务置换）：通过债券置换延长债务期限，减少风险事件的负面影响，改善信用形象，首例发生于2016年。
• 山西、广东模式（债务重组）：山西通过整合高速公路资产并注资交通集团，广东粤海公司与债权人共同承担损失，优化负债结构和融资能力。
• 义乌模式（债转股）：允许债权转为股权，降低杠杆率，2016年中国推出相关政策，义乌首单县级债转股规模达50亿元。
• 贵州模式（优质国有资产整合）：整合茅台集团等优质资产，用于偿还债务，提升资本市场信心。

结语

城投公司债务风险管控需加强，虽建议剥离其政府融资职能，但应认识到其在中国城镇化和发展中的重要作用。城投债是信用债市场的优质资产，存量化解模式探讨对地方经济有现实意义。