20211108-万联证券-银行行业周观点_关注银行板块配置价值_6页_781kb

银行板块配置价值分析总结（11.01-11.07）

核心内容概述

本报告分析了2021年11月1日至7日银行行业的表现及未来展望，指出银行板块在三季度整体保持稳健，部分银行息差企稳，资产质量改善，拨备计提力度下降，整体业绩符合市场预期。进入四季度，高基数效应消退，中长期贷款同比有望企稳，银行业经营环境趋于平稳向好。预计2021年板块营收增长主要受规模扩张和拨备改善推动，业绩确定性较高。当前时点，板块内部分化仍将持续。

主要观点

• 业绩表现稳健：三季度银行板块整体业绩保持稳定，部分银行息差企稳，资产质量持续向好。
• 高基数效应减弱：四季度高基数效应消退，中长期贷款同比有望企稳，业绩增长潜力提升。
• 宏观经济与货币政策平稳：国内宏观经济和货币政策出现大幅波动的概率较低，银行业整体环境趋于平稳。
• 板块分化持续：基于对宏观经济和货币政策的展望，以及银行基本面的分析，预计板块内部分化仍将持续。
• 市场表现承压：上周银行指数下跌2.71%，跑输沪深300指数1.35个百分点，在30个行业中排名第19位；但年初至今银行板块仍上涨1.63%，跑赢沪深300指数8.71个百分点，排名第14位。
• 个股表现分化：交通银行、江苏银行和杭州银行上周涨幅居前，显示个股表现存在差异。

关键信息

市场表现

• 上周银行指数：下跌2.71%，沪深300指数下跌1.35%，银行板块跑输大盘1.35个百分点。
• 年初至今银行指数：上涨1.63%，沪深300指数下跌7.08%，银行板块跑赢大盘8.71个百分点。
• 个股表现：交通银行、江苏银行和杭州银行涨幅居前。

流动性和市场利率

• 央行公开市场操作：净回笼7800亿元。
• 同业存单发行：实际发行规模为6457亿元，平均票面利率为2.77%，发行规模和利率均有所上行。

行业和公司要闻

• 行业要闻：
  • 10月制造业PMI为49.2%，环比下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱。
  • 非制造业商务活动指数为52.4%，环比下降0.8个百分点，但仍高于临界点，非制造业保持扩张。
• 公司要闻：
  • 平安银行获准发行不超过300亿元人民币的二级资本债券，将履行信息披露义务。

风险提示

• 债务风险出清：债务风险快速出清可能导致信用利差大幅上升。
• 疫情反复影响：若疫情反复导致经济持续走弱，企业营收恶化，银行板块可能面临业绩波动风险。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺

• 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，清晰反映其研究观点，不涉及任何形式的补偿。

免责条款

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