20210110-国金证券-交通运输行业周报_涨价依旧_不应低估高运价下的集运业绩弹性_10页_1mb

报告摘要

资源与环境研究中心交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现平淡，交运板块多数子行业出现下跌。其中，航运板块表现突出，涨幅达10.44%，而公交、航空、机场、高速公路等子行业则出现不同程度的下跌。行业整体面临运价上涨、需求增长、供应受限等多重因素影响，显示出较强的景气度。

主要观点

集运行业持续高景气：美线GRI再次上调1000美元，集运企业普遍面临缺箱问题，预计持续三个月以上。亚洲至美西、美东运价分别上涨1.5%和8.5%至4263美元/FEU和5862美元/FEU。欧洲和地中海航线运价同样上涨，分别环比+10.6%和+4.0%。运价供需紧张未见缓解，需求端进口箱量持续高增，供应端疫情导致船期延误和港口拥堵问题加剧。
行业基本面强劲：中国出口集装箱运价指数（CCFI）和上海出口集装箱运价指数（SCFI）均呈现环比和同比上涨趋势，显示集运行业仍处于高位运行阶段。
中远海控被持续看好：公司运力份额全球第三，具备龙头溢价和成本优势，有望在2021年Q1实现业绩大超预期。数字化和端到端战略提升其综合物流服务能力，增强定价权和客户粘性。
快递行业高增长：12月快递业务量预计达90亿件，同比增长35%。顺丰与菜鸟网络面单量增速显著，其中顺丰菜鸟网络面单量同比+182%，广东、浙江增速分别达285%和130%。快递业务收入同比增长15%，预计电商件高增将推动传统业务综合利润率提升。
航空业持续承压：11月航空公司经营数据下滑，ASK和RPK均出现下降，客座率降幅扩大，行业整体面临较大的挑战。
油运市场波动：BDTI和BCTI指数出现环比上升和同比下降，显示油运市场供需关系复杂，价格波动较大。
铁路运输运量增长放缓：大秦线12月运量同比增长7.54%，但全年累计运量同比减少5.99%，显示铁路运输需求增长趋缓。
机场流量低位徘徊：2020年10月全国主要机场旅客吞吐量同比下降14.57%，飞机起降架次下降6.54%，机场行业仍受疫情影响。

关键信息

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金交通运输产业指数：4119
- 沪深300指数：5495
- 上证指数：3570
- 深证成指：15319
- 中小板综指：13298
运价数据：
- CCFI：1753.85点，环比+5.7%，同比+95.4%
- SCFI：2870.34点，环比+3.1%，同比+180.7%
- 美东航线运价：5862美元/FEU
- 美西航线运价：4263美元/FEU
- 欧洲航线运价：7731美元/FEU
- 地中海航线运价：7383美元/FEU
投资建议：
- 推荐中远海控，因其运力份额全球第三、龙头溢价、成本优势及数字化战略。
- 推荐顺丰控股，因其品牌与资产优势、产品矩阵丰富及协同效应。
- 关注韵达股份和圆通速递等电商快递龙头。
风险提示：
- 全球经济超预期下滑
- 价格监管
- 航企大规模运力扩张
- 行业价格战

行业投资评级

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

公司投资评级

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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内容目录概览

本周交运板块行情回顾
重点行业基本面状况跟踪
图表目录（共22张图表）

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