20240525-浙商证券-医药生物周跟踪_2024年医药集采方向_17页_1mb

医药生物行业周报总结

1. 政策动向：2024年医药集采深化方向

• 药品集采：重点聚焦中成药、中药饮片、肿瘤及呼吸系统用药等国家联采品种。此次集采扩大到品类扩展，包括国家组织集采可替代药品，标志着从品种集采向品类集采过渡。
• 医用耗材集采：涵盖体外诊断试剂、超声刀、结扎夹、冠脉介入耗材等，部分省份已启动生化类、肿瘤标志物等高值耗材全国联采，鼓励国产替代。
• 政策目标：2024年底前各省份至少完成1批药品或耗材集采，目标累计集采药品数超500个，强调省际联盟扩容，国家与地方协同推进。

2. 市场表现：板块普跌，估值回调

• 指数跌幅：医药生物（中信）指数下跌364%，跑输沪深300指数156个百分点，累计跌幅达122%，处于行业跌幅倒数第六。
• 成交额与估值：本周成交额环比下降23个百分点，医药估值整体为267倍PE，较上周下降0.98倍，估值溢价率下滑至130%，仍低于历史中枢水平。
• 细分领域：创新药（-78%）、医疗服务（-43%）、生物医药（-45%）领跌。估值方面，中医药（-23%）、生物医药（-12%）回调明显。

3. 核心投资观点与推荐

• 政策深度重构：集采方向调整+供给侧改革，处方外流、CSO服务、行业集中度提升将加速，创新药械、院外医疗发展空间广阔。
• 机会领域：创新药械、生物药、细胞与基因治疗平台、手术器械等受益于政策鼓励；连锁药房、医疗服务连锁机构、医药物流等获客能力突出企业具优势。
• 估值切换：仿制药、中药等板块估值压力尚存，但创新药械估值切换正在逐步进行。
• 推荐标的：创新药械（如迈瑞医疗、联影医疗、康方生物）；连锁药店（大参林、老百姓、上海医药）；CXO企业（药明康德、凯莱英、泰格医药、康龙化成）。

4. 风险提示

• 政策风险：集采范围扩大或带来利润下行风险；医保支付政策调整。
• 研发与销售不及预期：创新药研发或市场接受进度低于预期可能影响估值修复。
• 估值波动：估值水平与市场情绪波动，可能影响板块表现。

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