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国泰君安期货能源化工纸浆周度报告摘要

报告发布时间：2024年12月8日：国泰君安期货研究所 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332

行业资讯

港口库存显著攀升

截至2024年12月5日，中国主要港口纸浆库存数据如下：

四大纸业巨头（国际纸业、GP、安德鲁森、APC）将于2025年1月1日起联合涨价，引发新一轮纸业波动。尽管下游需求恢复缓慢，但成本压力与行业触底回升支撑了此次提价。

国际报价持稳

智利Arauco公司12月外盘报价维持稳定：针叶浆银星785美元/吨，阔叶浆明星550美元/吨，本色浆金星670美元/吨。

行情数据

纸浆价格承压运行

• 针叶浆：期货大盘震荡偏弱，基差变动不大
• 阔叶浆：需求清淡，浆价偏空运行
• 本色浆、化机浆：市场波动较小

供需格局分析

• 进口端：10月针叶浆、化机浆进口环比增加，阔叶浆、本色浆进口下降
• 出口端：欧洲港口库存环比下降但仍处于高位，9月全球纸浆出港量明显上升
• 需求端：
  • 白卡纸：盈利欠佳，开工恢复有限
  • 生活用纸：多数企业开工稳定，供应宽松
  • 双胶纸：开工积极性较高，部分地区转产
  • 铜版纸：大型工厂延续停机，市场供应减少

供需关系僵持

预计2024年11-12月仍有大量来自W20主产国的纸浆到港，将进一步加剧供应宽松。需求端虽有涨价预期，但实际需求转变不大，纸厂利润改善有限。

操作建议

宽幅震荡区间反复

• 交易策略：纸浆期货主力合约价格波动影响现货心态，需关注供需僵局与成本支撑
• 关键因素：基金属性明显，期现市场相互博弈，价格围绕供需及成本面宽幅波动
• 操作建议：区间交易，谨慎追涨杀跌，关注1月涨价预期与进口利润变化