20241208-创元期货-纸浆_震荡行情或持续至节前_16页_871kb

创元期货国庆节后行情总结分析

1. 市场概况

供需双弱，区间震荡

• 需求端：下游成品纸企业高库存叠加低利润，抑制需求。双胶纸需求拖累尤为明显，旺季表现平淡。
• 供给端：进口方面，俄针进口量同比下滑；芬兰、智利等地浆厂减产或停产，有效供应收缩，但成本支撑显著。
• 价格波动：纸浆期货围绕俄针现货价格运行，振荡区间5700-5950元，价差走势与政策及进口成本密切相关。

2. 产能与结构性变化

• 针阔价差扩大：当前针阔价差达1700-1800元/吨，创近年新高，反映阔叶浆产能扩张快于针叶浆。
• 新增产能：阔叶浆海外产能（如巴西Suzano）及国内新增605万吨木浆产能，或将推高供给压力。
• 进口端：漂针浆进口量同比减少，10月进口量环比上升但同比仍降，利润倒挂现象缓和了底部压力。

3. 风险与驱动因素

利多因素：

• 供应扰动持续：芬兰浆厂检修、俄针供应偏紧；
• 需求阶段性支撑：白卡纸节前备货、政策会议催化预期；
• 长期趋势向上：木浆总产能提升推动下游需求增长。

利空因素：

• 文化纸库存高企、生活纸需求季节性偏弱；
• 欧洲消费淡季及全球库存压力；
• 双减政策及无纸化替代的中长期压制。

4. 短期与长期展望

• 短期：5700-5950元/吨区间震荡，关注月差反套机会（如1-3、1-5价差反套）。
• 长期：2025年浆价中枢可能上移，需重点关注政策落地、下游补库及产能扩张进度。

5. 警示与风险提示

• 密切关注晨鸣纸业停产事件对市场情绪的冲击；
• 地缘政治及汇率波动（如卢布贬值）对进口成本的扰动；
• 欧美制造业PMI回暖与消费信心不足的矛盾。

总结

国庆后纸浆市场呈现震荡格局，供需两端均显疲软，短期受进口成本支撑，中长期面临产能扩张及下游需求转型压力。建议区间操作与价差策略为主，追踪政策与库存动向。