20241208-华联期货-铝周报_需求淡季_预计继续维持低位震荡_26页_1mb

华联期货铝周报总结

本周沪铝将维持低位震荡趋势。供给方面，矿端供应紧张问题持续，氧化铝价格上涨抬高生产成本，电解铝行业亏损幅度扩大。需求方面，取消出口退税政策及季节性淡季影响，下游需求减弱。库存方面，国内外库存水平仍处于相对低位，累库压力有限。综合分析，供给端可能因环保限产逐步减量，需求端则维持偏弱态势，预计铝价将在低位震荡区间运行，关注中央经济工作会议对市场情绪的影响。

当前市场动态

• 宏观：美国11月非农数据超预期，就业市场强劲。中国制造业PMI回升，显示扩张态势。
• 供给：矿端供应偏紧，环保趋严加剧限产预期，氧化铝价格持续攀升。
• 需求：取消出口退税政策预期落地，下游需求边际走弱，进入消费淡季。
• 库存：内外库保持低位，但新疆积压改善带动到货增加，短期累库压力存在。
• 观点：周期性规律与政策预期交织，铝价暂将震荡，维持低位区间。

关键数据解读

• 原料端：氧化铝成本环比大幅上涨，国产矿供应缩减，进口增量有限。
• 成本结构：电解铝全行业亏损扩大，冶炼成本持续上移，但进口利润倒挂。
• 供需变化：新增产能及复产节奏放缓，国内外过剩差异明显。
• 下游分化：房地产投资疲软，新能源汽车、铝材出口尚可支撑部分需求。

交易建议

短期建议维持多单头寸，期权对冲为主要策略组合。关键支撑位20000元/吨，需警惕进口政策执行力度及铝材库存变化。