20230428-银河期货-锌05月报_利润刺激供应宽松_需求表现疲软_12页

锌价走势分析
4月锌价大幅下跌，ZN2305合约月间跌幅达874%。主要受供需共振偏弱与宏观情绪低迷驱动，未来仍需关注宏观经济疲软及基本面供需变化。

影响因素

1. ＞宏观经济：海外经济进入衰退，美银流动性危机与房地产下滑加深忧虑；国内房地产和基建数据表现低迷，经济复苏缓慢。
2. ＞供需基本面：产量维持高位，TC下调压缩利润，供给端若无集中检修，价格弱势将持续；需求端表观需求受基数效应支撑，但结构性矛盾明显，消费韧性有限。

交易策略
锌空头头寸拥挤，当前逻辑未改，5月预计维持弱势，主力合约价格区间参考【20000，22500】。

关键数据与资源配置

• 供给端：全球锌矿产量同比大幅增长；炼厂利润收缩，复产依赖能源成本下降。
• 库存：国内社会库存下降，但隐性库存增多；LME库存小幅回升。
• 需求细分：
  • 镀锌表现一般，出口环比增长但后续存在下滑风险。
  • 汽车消费活跃，尤其新能源车和出口结构优化。
  • 家电板块随地产回暖呈现积极增长。

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