20230428-和合期货-豆油月报（2023年5月）_供应宽松需求疲软_豆油偏弱震荡_13页_1mb

和合期货投询部豆油月报（2023年5月）摘要：供应和需求两端均偏弱，豆油预计偏空震荡。

一、核心观点
受进口大豆通关提速、开机率提升支撑，油厂压榨量继续增加，豆油供应充足。国内餐饮需求仍处于低迷阶段，下游采购谨慎，对价格支撑力度有限。后市来看，进口大豆持续到港提供增量，叠加国内需求改善不足，豆油可能继续累库，潜在下行压力增大，短期偏弱震荡为主。

二、主要影响因素
（一）供应面
1。进口大豆通关加速，油厂开机率和压榨量回升
2。大豆库存增加、加工量上升，推动豆油产量提升
3。国内豆油库存偏低，但仍需关注批零差幅及现货成交情况

（二）需求面
1。终端餐饮消费低迷，贸易商采购积极性不高
2。上半月市场情绪受国际油价带动有所提升，但中下旬快速转弱，成交缩减显著

三、外部市场关联
（一）美国：大豆种植进度良好，压榨数据创近期新高，但出口节奏放缓构成压力
（二）南美：巴西收割大幅推进，阿根廷产量面积均低于预期，但出口进展快速

四、风险提示
美洲天气变化、非传统出口政策、进口节奏等均可能加剧市场波动