20180704-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报第24期_6月城投债净融资额持续为负_地方债发行明显提速_8页_1mb

地方政府债与城投行业监测周报总结（2018年6月25日—2018年7月1日）

核心内容概述

本报告总结了2018年6月25日至7月1日期间，中国地方政府债与城投行业的主要动态，涵盖发行情况、交易状况、政策变化及企业公告等内容。报告指出，地方债发行明显提速，而城投债净融资额持续为负，市场结构性分化加剧。此外，财政部发布新规进一步规范政府购买服务，对城投企业融资行为形成约束。

主要观点

1. 地方政府债发行情况

• 周度发行：上周新发行地方政府债券34只，规模合计691.76亿元，较前值下降1157.86亿元，环比下降63%。
• 月度发行：6月共计新发行地方政府债90只，规模合计5343.24亿元，同比上升4%，环比增加50%。
• 累计发行：1-6月累计发行地方政府债293只，规模合计1.41万亿元，较2017年同比下降24%。
• 结构变化：新增债券发行规模为3329亿元，置换与偿还到期债券为10780亿元，显示地方政府在债务管理上更加注重存量债务的化解。

2. 城投债发行情况

• 周度发行：上周共发行城投债券34只，规模合计266亿元，较前值上升146亿元。
• 月度发行：6月共计发行城投债98只，规模合计894.1亿元，环比上升13%，同比下降49%。
• 净融资额：6月城投债净融资额为-546.42亿元，较5月小幅回升110亿元。
• 发行成本：AA级5年期平均发行利率环比下降56bp，为最大降幅；AA+级1年以下期发行利率环比大幅上升73bp，达到5.82%。
• 发行利差：AA级5年期平均发行利差环比下降74bp，为最大降幅；AA+级1年以下期发行利差环比上升64bp，为最大增幅。
• 债券类型与主体分布：
  • 超短融仍为发行主力，占比从50%降至44%。
  • 市属平台占比上升至56%，省属平台下降至15%，区县平台上升至29%。
  • 江苏省发行城投债数量最多，达12只。

3. 城投债交易情况

• 周度交易：上周城投债二级市场现券交易规模为829.99亿元，在信用债交易中占比27.66%，略有下降。
• 月度交易：6月城投债二级市场现券交易规模为2955.45亿元，在信用债交易中占比28.27%。
• 收益率走势：
  • 短期限品种收益率有所回落。
  • 中期限与5月持平。
  • 长期限略有上升。
• 交易利差：
  • 3年期利差小幅回落。
  • 5年期和7年期利差明显走阔。

关键信息

1. 政策动态

• 政府购买服务管理办法（征求意见稿）：财政部发布新规，明确政府购买服务需与预算和财政规划相衔接，合同履行期限一般不超过3年，严禁以政府购买服务名义违法违规举债融资。
• 政策延续性：延续了87号文要求，进一步细化政府购买服务范围和流程，强调预算先行，防范隐性债务风险。

2. 城投企业公告

• 高管变更：4家城投企业发布高管变更公告，涉及不同层级的变动。
• 提前兑付：6家城投企业发布公告提前兑付本息，涉及债券7只，金额约25.13亿元，环比下降68%。截至7月1日，累计提前兑付金额约1018.54亿元。

3. 债券发行明细

• 地方债：上周贵州、青岛等地发行多只地方债，涉及不同期限和利率。
• 城投债：发行品种包括超短融、短融、中期票据、PPN、企业债等，发行主体以市属和区县平台为主。

数据与图表

• 表1：展示不同期限不同级别城投债的周度平均发行利率及利差变化。
• 表2：展示不同期限不同级别城投债的月度平均发行利率及利差变化。
• 图1：显示本周新发行城投债以超短融为主。
• 图3：显示江苏发行城投债数量最多。
• 图5：地方债收益率短期明显下降，中期抬升，长期略有下降。
• 图6：城投债收益率短期下降，长期上升。
• 图7：6月3年期利差有所回落，5、7年期走阔。

总结

本报告反映了2018年6月地方政府债与城投行业在政策约束和市场环境下的运行态势。地方债发行提速，而城投债净融资额持续为负，显示城投企业融资压力加大。政策层面，财政部进一步规范政府购买服务，防范隐性债务风险，同时城投债市场结构性分化加剧，不同级别和期限的债券发行利率和利差出现明显变化。此外，城投企业公告显示部分企业提前兑付债务，高管变动频繁，反映出行业内部调整与风险管控的加强。