电子行业：睿创微纳，突破技术封锁，推动国产替代-20190325-联讯证券-20页_3mb

睿创微纳研究报告总结

核心内容概述

睿创微纳是一家专注于红外成像技术的领先企业，主营业务包括红外MEMS芯片、探测器、机芯及整机的研发、生产和销售。公司凭借自主研发能力和技术突破，成功实现非制冷红外探测器的国产化，并在军用和民用市场均取得显著增长。

主要观点

• 核心技术优势：睿创微纳掌握了非制冷红外探测器的核心技术，具备完整的产业链能力，包括芯片设计、传感器制造、图像处理及系统集成。
• 市场空间广阔：军用和民用红外热像仪市场均具有巨大的发展潜力，尤其在非制冷红外技术的推动下，民用市场增速显著。
• 产品应用广泛：产品覆盖军用夜视、精确制导、光电载荷等，以及民用安防监控、汽车辅助驾驶、工业测温、医疗检测等。
• 研发投入高：公司持续加大研发投入，2016~2018年研发投入分别为0.18、0.27、0.65亿元，占营收比例逐年下降但保持较高水平。
• 技术发展方向：未来技术方向包括先进封装技术（如晶圆级封装）和ASIC芯片集成，以进一步降低成本、提高效率。
• 募集资金用途：计划募集资金4.5亿元，用于非制冷红外焦平面芯片技术升级、红外热成像终端产品开发及睿创研究院建设，以增强技术实力和市场竞争力。

关键信息

营收与利润

• 2016~2018年营业收入分别为6,025.06万元、15,572.23万元、38,410.47万元，年均增长显著。
• 归母净利润分别为969.33万元、6,435.09万元、12,516.81万元，2017年同比增长564%，2018年同比增长94%。

产品结构

• 主要产品包括非制冷红外热成像MEMS芯片、探测器、机芯、整机及光电系统。
• 2018年整机销售收入占比达29.47%，成为新的增长点。

市场表现

• 军用产品收入占比逐年下降，但增长稳定，2018年军用收入占比29.58%，民用收入占比70.42%。
• 民用产品应用广泛，涵盖多个行业，如安防、消费电子、工业监测等。

技术实力

• 公司拥有87项专利，其中发明专利41项，实用新型专利24项，外观设计专利22项。
• 产品具备较高的性能指标，如1280×1024阵列规模、NETD<40mK、工作帧频30Hz等。
• 在非制冷红外探测器领域，公司已实现国产替代，打破欧美技术封锁。

募集资金项目

• 非制冷红外焦平面芯片技术改造及扩建项目：投资2.5亿元，用于技术升级与产业化。
• 红外热成像终端应用产品开发及产业化项目：投资1.2亿元，拓展汽车辅助驾驶、安防监控等民用市场。
• 睿创研究院建设项目：投资8,000万元，聚焦太赫兹芯片、下一代红外芯片及高端光学MEMS芯片研发。

风险提示

• IPO进展不顺利：可能影响公司融资和市场拓展。
• 研发进度不及预期：可能影响技术领先优势和产品竞争力。
• 市场竞争激烈：产品价格可能下滑，影响毛利率和利润空间。

市场前景

• 军用市场：随着国家推动军队信息化和现代化，军用红外市场将持续增长。
• 民用市场：受益于技术进步和成本下降，民用红外市场增速高于军用市场，预计2023年全球民用红外市场规模将达到74.65亿美元。

技术趋势

• 封装技术：晶圆级封装技术逐步成熟，有助于降低成本，提升生产效率。
• ASIC芯片集成：替代传统PCB电路板，实现更小尺寸和更低量产成本，成为未来发展趋势。

投资建议

• 公司具有自主核心技术，产品应用广泛，市场空间大，有望通过技术升级和市场拓展实现业绩持续增长。
• 建议关注其在红外成像领域的布局和核心技术优势，看好其未来发展潜力。

总结

睿创微纳作为国内领先的红外成像解决方案提供商，凭借强大的技术实力和市场拓展能力，在军用和民用红外热像仪市场均取得显著增长。公司通过技术突破实现了国产替代，打破了国外技术垄断。未来，随着非制冷红外技术的进一步发展和市场拓展，睿创微纳有望在红外成像领域持续占据领先地位。