20230505-德邦证券-电子板块23Q1季报总结_行业迎周期复苏+创新渗透机遇_20页_1mb

电子行业专题报告：2023Q1季报总结与投资展望

1. 行情回顾：持仓提升，估值低位

• 公募基金电子板块持仓市值占比达101%，较22Q4提升13个百分点，在中信一级行业中排名第四。
• 头部公司：海康威视持股总量环比增长50%，三安光电新进前十。
• 估值：电子行业市盈率中值396倍，接近2019年下半年低位；细分领域元器件、消费电子、光学光电估值低于行业平均水平。

2. 半导体上游：设备订单饱满，封测触底复苏

• 设备公司：
  • 北方华创、拓荆科技、至纯科技23Q1营收增速较22Q4提升，合同负债环比增长显著。
  • 研发投入较高，毛利率稳定，净利率短期承压。
• 封测公司：
  • 长电科技预计设计需求到23Q2仍疲软；甬矽电子库存同比下降。
  • 产能利用率处于历史低点，预计23Q3-Q4逐步恢复。

3. 半导体设计：筑底企稳，静待需求复苏

• 数字芯片：
  • IOT领域（如恒玄科技、中科蓝讯）复苏较快。
  • 数字IC毛利率、净利率环比下降，但部分细分需求改善。
• 模拟芯片：
  • 下游需求疲软，圣邦股份、思瑞浦营收下滑；纳芯微汽车业务增长逆势上扬。
  • 毛利率降幅收窄，预计下半年随需求反弹企稳。
• 功率半导体：
  • 高压器件（斯达半导、宏微科技）增速显著；消费端低压器件景气度触底。
• 存储&MCU：
  • 行业库存消化中，国际大厂减产已利存储价格企稳。

4. 汽车电子：价格战结束，修复行情启动

• 激光雷达：
  • 产业链公司业绩承压，但技术认证完善，有望随上车节奏提速。
• 车载摄像头：
  • 消费电子复苏缓慢拖累营收，但部分公司（如联创电子）车载光学增长显著。
• 连接器：
  • 汽车需求仍为高增长点，电连技术、瑞可达短期受消费电子拖累，中航光电、维峰电子则保持增长。

5. 顺周期板块：Q1承压，周期反转迹象初现

• 被动元件/PCB/面板：
  • 被动元件：库存去化20%，供需再平衡下Q2起量。
  • PCB：消费电子需求弱，高端数通、新能源PCB保持增长。
  • 面板：电视面板报价从22年9月低点反弹20%，车载占比高的公司表现较强。

6. 投资建议

• 重点推荐：
  1. 半导体设备：北方华创、拓荆科技、华海清科、赛腾股份等。
  2. IC设计：纳芯微、帝奥微、兆易创新、东芯股份等。
  3. 汽车电子：
     • 摄像头：韦尔股份、舜宇光学、格科微等。
     • 激光雷达：长光华芯、永新光学、炬光科技等。
     • 连接器：电连技术、瑞可达、永贵电器等。
  4. 顺周期：三环集团、顺络电子、沪电股份、京东方A等。
  5. MR（人机交互）：立讯精密、歌尔股份、赛腾股份、智立方等。

7. 风险提示

• 行业竞争加剧、下游需求不达预期、研发不及预期。

(注：摘要涵盖主要观点与数据，具体内容细节可参考完整报告。)